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【医药】2020中报总结兼9月月报:医药二季度表现亮眼,业绩环比改善明显

2020-09-10 07:12:52浏览:5编辑:顾盼流转

2020Q2医药表现亮眼,Q2业绩环比改善明显

2020Q2医药生物板块在申万28个行业中涨幅分别为第4位,整体表现亮眼,进一步显示了医药行业的稳健性,已经作为刚需性行业较强的避险属性。从收入与业绩表现来看,2020年受新冠肺炎疫情影响,医药行业2020年Q1整体收入下滑7.43%、净利润下滑17.79%、扣非净利润略有增长1.12%;Q2整体收入下滑1.99%、净利润上涨7.83%、扣非净利润略有增长1.17%。

2020年一季度与疫情相关,以及一些刚需性的需求相对有稳定优秀的表现,其他受到复工复产影响的行业则在2020年Q1季度业绩短暂承压,随着复工复产的推进,医院门诊量的恢复,二季度开始逐步恢复到相对正常的阶段。同时分子板块来看,2020Q2医疗器械、生物制品、化学原料药呈现显著增长,化学制剂、医疗服务、中药、医药商业等子板块景气度回升,环比明显改善。

从细分领域来看:疫苗、医疗器械、创新药、CXO、专科医疗服务、连锁药店等细分赛道未来依旧是高景气态势。

8月行情回顾

2020年8月上证综指上涨2.59%,报3395.68点,中小板指上涨0.74%,报9155.03点,创业板指下跌2.40%,报2728.31点。医药生物指数下跌2.77%,报12605.46点,表现弱于上证5.36个pp,弱于中小板3.51个pp,弱于创业板0.37个pp。截至8月31日,全部A股估值为16.17倍,医药生物估值为59.53倍,相对A股溢价率为271%,相较7月-51pp,处于历史较高水平。

9月投资观点:重点关注医疗器械、疫苗、服务、药店和创新药及产业链

站在当前时点,下半年的策略将围绕医疗新基建思路,重点关注医疗器械、疫苗、医疗服务、连锁药店和创新药及产业链。

1、医疗器械领域;建议关注迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、万孚生物、海尔生物、奥美医疗、鱼跃医疗等。

2、疫苗板块:新冠疫情下,一季度疫苗接种受到严重影响,部分疫苗的接种有所延后,随着疫情的逐步控制,疫苗在二季度将迎来集中补种,从全年角度看,业绩影响相对较小。建议关注沃森生物、智飞生物、康泰生物、长春高新;

3、医疗服务:一季度受影响,门诊量下滑,但专科医疗服务相对是刚需,二季度迎来较快恢复,重点关注:爱尔眼科、通策医疗等;

4、连锁药店:上半年各家连锁药店均录得较好成绩,行业景气度高,当前背景下渠道价值凸显,重点关注:大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等;

5、创新药:创新药企业一季度受疫情影响业绩增速出现阶段性下滑,随着二季度门诊量逐步恢复,我们预计业绩有望恢复较快增长。短期疫情影响不改产业长期向好发展趋势,创新药是未来医药发展最核心的方向之一。建议关注恒瑞医药、贝达药业、浙江医药等;

6、创新药产业链,新冠疫情背景下,海外客户转单明显,虽然一季报受国内疫情影响,但影响逐步消除,国内创新产业未来趋势确定,创新药产业链有望持续受益,二季报创新药产业链板块业绩有望良好的业绩表现。建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。

9月金股:丽珠集团、大参林:公司进入创新加速兑现阶段,“重新创业”元年踏上发展新征程:公司在2019年对单抗子公司领导层进行调整,推进临床前和临床研究进展,单抗和微球平台创新产品逐渐开始兑现。已有产品艾普拉唑系列、亮丙瑞林等为公司业绩奠基,新冠试剂盒带来业绩弹性:艾普针剂在2019年进入医保目录,有望加速进院迎来持续放量;亮丙瑞林适应症市场空间大。重点布局单抗、微球平台,研发管线持续推进:公司研发管线丰富,单抗领导层更换后研发呈现加速态势,微球平台高壁垒,研发不断推进。

大参林

迈克生物,安图生物,万孚生物,益丰药房、迈瑞医疗,金域医学,恒瑞医药,九州通、片仔癀,爱尔眼科,美年健康,泰格医药,药明康德,通策医疗、云南白药,长春高新,凯莱英、沃森生物、天坛生物。

风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期,个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险等

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阅读报告原文

证券研究报告《2020中报总结兼9月月报:医药二季度表现亮眼,业绩环比改善明显》

对外发布时间:2020年09月09日

报告发布机构:天风证券股份有限公司

本报告分析师:郑薇 SAC编号 S1110517110003

潘海洋 SAC编号 S1110517080006

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