首页l资讯国内国际军事 娱乐明星综艺旅行 体坛足球篮球体育 科技汽车IT 业互联网+ 财经房产理财股票商机

【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩

2020-09-10 10:32:18浏览:57编辑:科技控

华创地产研究团队感谢您的关注与支持!

袁豪鲁星泽曹曼邓力

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。

点评

1引入险资战投泰康系、占比13.53%,入驻2位董事、分红提升至30%

9月9日,泰康人寿及泰康养老与公司第二大股东上海嘉闻签订股份转让协议,上海嘉闻将所持公司5.54亿股、合计13.53%的股份转让至泰康人寿及泰康养老;转让单价为6.09元/股,总转让价款33.78亿元。其中泰康人寿受让8.53%股份、泰康养老受让5.00%股份;加上泰康资产管理的保险资管产品持股0.07%后,泰康系合计持股5.55亿股,占比13.61%。公司为泰康提供2个董事席位,并修改公司章程,保证公司每年现金分红不低于可分配利润30%。在345融资新规之下,泰康入股公司表明了对公司长远价值的认可;并且预计泰康后续将为公司提供资源支持,推动相关业务战略合作,进一步拓展公司融资渠道,优化债务结构、资金成本。

2 十年业绩承诺+员工持股,控股股东、泰康、管理层三方绑定,助力成长

公司做出长达10年的业绩承诺,即以2019年归母净利润40.2亿元为基数:1)2020-24E每年年均复合增速不低于15%且5年累积归母净利润不低于340.59亿元,即2020-24E业绩CAGR至少18.13%;2)2025-27E业绩CAGR10.0%;3)2028-29E业绩CAGR5.0%。如公司未完成业绩承诺,则阳光集团将以当期期末承诺归母净利润数减当期期末归母净利润数之差对公司进行现金补偿。此外,公司成立核心管理层绑定计划,将成立员工持股计划承接上海嘉闻8,000万股、占比公司目前总股本1.95%;其中总裁认购30%、其余董事及核心管理层40%、预留30%;总裁设置5年锁定期,其余董事及核心管理层4年锁定期,解锁后三年内按20%、30%、50%比例逐步解锁。因此,公司形成控股股东、泰康、管理层的三方绑定。并且,控股股东阳光集团承诺不减持;若协商一致减持,泰康拥有优先购买权。

3 前7月销售1,080亿、同比+2%,拿地/销售面积比105%、权益比72%

公司7月累计销售金额1,080亿元,同比.8%,权益比例65%;销售面积837万平,同比-0.2%;销售均价1.29万元/平,同比+2.1%;2020年销售目标2,000+亿元,同比高于-5%。公司7月累计拿地积极,拿地金额505亿元,权益比例72%;拿地面积879万平;拿地均价5,743元/平;拿地/销售金额比47%,拿地/销售面积比105%,拿地/销售均价比45%,主要由于在温州、杭州等二线城市拿地。截至2020H1末,公司土储可售面积4,994万平,按照1.2万元/平估算可售货值6,184亿元,覆盖2019年销售额2.9倍;平均土储成本4,431元/平,占比当期销售均价36%,整体成本可控。

4 投资建议:引入战投泰康,承诺十年业绩,重申“强推”评级

阳光城起家大福建、深耕强二线,经历三任明星管理团队的贡献,公司实现七载70倍销售高增长,奠定未来结算放量的基础;“双斌”团队加盟后的全面变革也将带来管理的精细化和标准化,同时公司主动去杠杆、引入战投泰康后将有望推动公司销售和业绩弹性更大、并实现量质提升。考虑到公司长期稳定的发展,我们维持公司2020-21年每股收益分别为1.33和1.78元,并将2022年调整为2.05元,现价对应20年PE为5.6倍,维持目标价10.00元,重申“强推”评级。

5 风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧

【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩

法律声明

华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。

本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。

未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。

【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩

关键词:华创地产小组重点报告系列

《2017年房地产投资策略:周期淡化,资产为王》

《房地产及产业链对GDP的影响分析:大比重却小贡献,弱市下维稳为先》

《对于H股地产大涨及A股地产逻辑的思考:周期未完、城市分化,看好一二线资源和强三线开发》

《对三四线城市成交持续性的分析:当鬼城不再,强三线逆袭,料量价齐升》

《对三四线城市成交持续性的分析2:棚改货币化为本轮三四线热销的核心驱动力》

《北京等楼市政策点评:看淡调控的老生常谈吧,请重视棚改的投资主旋律》

《国家设立雄安新区点评:雄起京津冀,安定百姓家,未来值期待》

《房地产16年年报及17年1季报分析:行业基本面不差,但配置已降至历史新低》

《三年棚改新规划点评:三四线短期棚改逻辑中期化,三四线住宅需求、下游消费和上游投资都将受益》

《H股房企大涨及对A股房企影响分析:棚改货币化及集中度提升赋予龙头房企增量空间》

《对房地产行业集中度的分析:规模效应加剧、集中度大增、强者更强》

《对反常周期下龙头房企的优势分析:集中度快增、MSCI纳A,龙头基本面和估值双双提升》

《对房地产小周期的深度研究-周期反常、经验失效,重构投资逻辑》

《对房地产投资的定性及定量研究-土地及低基数推动Q3投资增速或超10%》

《蓝光发展首次覆盖-雄踞西南谋全国,改弦更张助成长》

《房地产行业2017年中报分析:业绩高位放缓、利润率改善,预收锁定率再提升》

《北辰实业首次覆盖-资源优质、业绩反转,京国改优质标的》

《长效机制猜想:实为住房制度改革,并重在长效和稳定》

《2018-20年房地产行业展望:供给盛世已至,龙头风鹏正举》

《新城控股深度报告-秉持无周期拿地,铸就快周转典范》

《风鹏正举系列之万科A:三十载行业领跑,九万里鲲鹏展翅》

《房地产政策研究专题:人才新政加速户籍城镇化,推动购房需求释放、体量客观》

《房地产2018中期策略:行至水尽处,坐看云起时》

《非标专题:非标压缩总量影响可控,融资集中度提升更值关注》

《风鹏正举系列之保利地产深度:积极变革启征程,鹰击长空薄云天》

《风鹏正举系列之中南建设深度:中流击楫,南山可移》

《风鹏正举系列之融创中国深度:融汇九州挥洒宏图,创业四海鸿鹄志展》

《房地产行业2019年投资策略:寒夜将尽,曙光在前》

《房地产周期复盘研究专题:周期轮回,踏雪寻梅》

《居民杠杆率空间研究专题:城镇化决定加杠杆空间,极限支撑需求中枢12亿平》

《风鹏正举系列之招商蛇口:聚萃招商百年积淀,力铸蛇口卓越之道》

《风鹏正举系列之金地集团:坚守核心城市,提效赋能、谋局未来》

《风鹏正举系列之阳光城:雨后阳光,梦想绽放》

《首开股份深度报告:首家千亿地方国资房企,北京国企改革重要标的》

《估值深度:政策改善、信用宽松,突破行业估值枷锁》

《绿地控股跟踪报告:量质齐升的低估巨头,深度收益长三角一体化》

《旭辉控股深度报告:十八舞象,行者无疆 》

《房地产2019年中期策略:回归本源,拾级而上》

《物业管理深度报告:朝阳行业,黄金时代》

《中航善达深度报告:央企物管强强联合,非住宅龙头扬帆启航》

《物管行业专题报告:三大独有特色,修筑护城河、造就蓝海市场》

《大悦城深度报告:商业地产运营典范,核心资产价值标杆》

《三四线市场深度报告:棚改退坡但余音绕梁,城市独立周期正当时》

《保利地产深度报告:央企龙头、优势凸显,被低估的核心资产》

《小周期延长的延伸研究:供给端调控,小周期延长,弱波动+强分化新格局》

《中航善达重大事项点评:量组定价诚意十足,非住宅物管龙头成型》

《商业地产行业深度报告系列之一:优质商业地产受益资产荒,流动性宽松驱动价值重估》

《蓝光发展深度报告:嘉宝服务上市在即,物管当红望增厚估值》

《2020年房地产策略:稳中前行,多元开花》

《龙光地产深度报告:大湾区龙头,高质量成长》

《新城悦服务深度报告:继承新城速度,悦享物业未来》

《碧桂园服务深度报告:物管行业龙头,全方位高成长》

《房地产行业深度报告:三大基本面改善,逆转偏见、价值凸显》

《地产产业链深度报告:地产产业链赋能,房企定价权凸显》

《房地产2020年中期策略:逆境坚韧显价值,多元花开别样红》

《中国奥园深度报告:多元拿地、多维发展,成就跨越式成长》

《房地产3季度销售预测:Q3推盘将反季节走高,料主流房企销售增长超20%》

《中国金茂深度报告:匠心产品金色十足,城市运营风华正茂》

《房地产估值专题:挖掘房地产价值宝藏,驱动不一样的估值提升》

《南山控股深度报告:物流地产核心标的,公募REITS助力发展》

《宝龙地产深度报告:迭变前行,换挡加速》

华创地产研究团队

华创地产研究期待您的关注与支持!

复旦大学理学硕士

曾任职于戴德梁行、中银国际

2016年加入华创证券研究所

慕尼黑工业大学工学硕士

2015年加入华创证券研究所

同济大学管理学硕士,CPA,FRM

曾任职于上海地产集团

2017年加入华创证券研究所

哥伦比亚大学理学硕士

2018年加入华创证券研究所

【华创地产·袁豪团队】阳光城战投点评:引入战投泰康,承诺十年业绩

袁豪 首席分析师

13918096573

鲁星泽研究员

18390086688

曹曼研究员

13816593032

邓力研究员

19928735949

免责声明:、精准解读,尽在本站财经APP

精彩推荐
猜你喜欢
商机推荐
  • 联系我们
  • 客服QQ

Copyright © 2018-2020, 优云推广 版权所有 侵权必究. 信息侵权、举报:853029381@qq.com

免责声明:以上所展示的信息由企业自行提供,内容的真实性、准确性和合法性由发布企业负责,优云推广对此不承担责任.