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晨会聚焦201014重点关注丽人丽妆、交运行业、纺织服装、证券行业、有色行业、汽车行业

2020-10-14 09:32:58浏览:46编辑:流年里的时光
晨会聚焦201014重点关注丽人丽妆、交运行业、纺织服装、证券行业、有色行业、汽车行业

晨会提要

【行业与公司】

丽人丽妆首次覆盖报告-美妆代运营龙头,规模为本效率为先

交运行业10月策略暨三季报前瞻:布局快递旺季,优选成长龙头

纺织服装10月投资策略:季报期叠加板块景气向上,迎接旺季行情

证券行业10月投资策略:政策环境改善,市场开放加速

有色行业10月投资策略-两条投资主线:盈利复苏+新能源汽车产业链

汽车行业10月投资策略:行业“金九”,关注整车边际改善

晨会聚焦201014重点关注丽人丽妆、交运行业、纺织服装、证券行业、有色行业、汽车行业

行业与公司

丽人丽妆首次覆盖报告:美妆代运营龙头,规模为本效率为先

公司作为美妆电商代运营龙头,在品牌合作、渠道开拓和营销策划方面具有较强的竞争实力,未来有望通过数据化分析能力统领,渠道营销两手抓来进一步扩大体量规模和市场品牌力,后疫情时代进一步打开成长空间,充分享受行业成长红利。我们预计公司20-22年EPS分别为0.82元/1.02元/1.31元/股,综合绝对估值和相对估值,公司合理价值区间为40.47元-48.38元之间,首次覆盖,给予“买入”评级。

证券分析师:张峻豪 S0980517070001;

曾光 S0980511040003;

交运行业10月策略暨三季报前瞻:布局快递旺季,优选成长龙头

重点关注顺丰控股,预计其三季度业绩仍然可实现30%以上的高速增长。由于受价格战拖累,预计韵达股份、圆通速递以及申通快递三季度业绩将呈不同程度的同比下滑。由于国内航空需求恢复快速,预计白云机场三季度业绩有望减亏,上海机场和深圳机场三季度业绩有望扭亏为盈。

证券分析师:罗丹 S0980520060003;

纺织服装10月投资策略:季报期叠加板块景气向上,迎接旺季行情

10月将迎来3季度业绩披露窗口期,在行业景气度逐月改善的背景下看好优质龙头公司出色的业绩表现。同时,展望四季度,在10月双节、双十一、“冷冬”等因素刺激下,伴随消费持续升温,有望迎来旺季行情,看好业绩有上调潜力的优质公司。综合以上,我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登,A股推荐开润股份、森马服饰。

证券分析师:丁诗洁 S0980520040004;

证券行业10月投资策略:政策环境改善,市场开放加速

在金融供给侧结构性改革的背景下,券商承担着服务新兴产业、配合经济转型的重任。资本市场改革持续推进,证券行业的政策环境和生态体系继续改善,我们对证券行业维持“超配”评级。证券行业将加速形成差异化发展格局,预计未来证券行业将实现“大而全”、“小而精”券商共存的局面。目前券商板块PB估值为2.24倍,具有较高安全边际。龙头券商估值在1.3-2.4倍,市场未体现出对龙头券商的估值溢价。建议关注在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商,推荐中信证券、华泰证券、海通证券;此外,建议关注优势难以复制的特色券商,例如东方证券、东方财富。

证券分析师:戴丹苗 S0980520040003;

王剑 S0980518070002;

联系人:王鼎;

有色行业10月投资策略-两条投资主线:盈利复苏+新能源汽车产业链

市场回顾:9月延续跌势,“生拔估值”阶段结束;工业金属:全球流动性极度宽松,铜铝价格维持高位;黄金:市场静待美国新一轮财政刺激政策推出;钴锂:中国和欧洲新能源车市亮眼有望带动需求回暖;推荐标的:紫金矿业、云南铜业、中国宏桥、索通发展、赣锋锂业、山东黄金。

证券分析师:刘孟峦 S0980520040001;

杨耀洪 S0980520040005;

汽车行业10月投资策略:行业“金九”,关注整车边际改善

“金九”来临,产销印证,整车配置性价比逐渐凸显,我们在9月策略中即已提出关注α与β共振的整车企业,当前继续推荐长安汽车、长城汽车、比亚迪,同时重点跟踪上汽、广汽的平台、技术、产品边际变化;零部件方面推荐星宇股份、福耀玻璃、玲珑轮胎等。

证券分析师:梁超 S0980515080001;

唐旭霞 S0980519080002;

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研报精选:近期公司深度报告

韵达股份深度:不急不躁,积跬步以至千里

通过多角度估值,得出公司合理估值区间22.4-24.9元,相对目前股价有20%左右的溢价空间。中低端快递市场集中度提升的背景下,公司仍然保持领先优势,我们预计公司20-22年每股收益0.65/0.83/0.92元,利润增速分别为-29%/+27%/2%,提高评级至“买入”。

证券分析师:罗丹 S0980520060003;

道通科技深度:优质汽车诊断龙头,软件公司属性存在较大预期差

公司是汽车综合诊断领域全球三寡头之一;汽车综合诊断行业具有高技术壁垒,智能化浪潮下快速成长;数字化新产品性能领先,软件/SaaS服务空间广阔;综合绝对估值和相对法估值,我们认为合理估值在92.84-100.44元,相对于公司现价有34.34%~45.33%的溢价空间。暂不考虑股权激励费用的影响,预计公司2020-2022年归母净利润4.43/6.56/9.53亿元,摊薄EPS=0.96/1.43/2.07元,上调至“买入”评级。

证券分析师:熊莉 S0980519030002;

于威业 S0980519050001;

华润微深度:聚焦优质赛道的半导体制造龙头

预计公司20-22年净利润分别为10.66/11.57/12.98亿元,对应市盈率55/51/45X。公司作为功率半导体制造龙头地位明显,产品下游景气度较高,以及长期进口替代空间较大双重共振。随着公司新产能扩充,公司迎来业绩快速成长期,给予“买入”评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

许亮 S0980518120001;

绿的谐波深度:谐波减速器龙头,具备全球竞争力的核心零部件公司

公司上市募资用于建设年产50万台谐波减速器项目,建成后产能将提升超6倍,将大幅提升供应能力满足快速增长的市场需求。我们上调2020-22年归母净利润至1.00/1.61/2.66亿元,对应PE 89/55/33倍,给予一年期合理估值98.89-120.60元,维持“买入”评级。

证券分析师:贺泽安 S0980517080003;

吴双 S0980519120001;

香港交易所深度:朝花朝拾,试论三大成长主线

当下,港交所集团的成长性主要来源于股票业务线。如若按照目前的业务结构予以估值,当下的市值非常合理,而集团潜在的商品业务线以及货币业务线皆未有显著的估值贡献,但两者却是集团股价未来长期上行的核心驱动力。我们对相关进程保持乐观,维持“买入”评级。

证券分析师:王剑 S0980518070002;

联系人:王鼎;

鹏鼎控股深度:鹏城硬科技,鼎力中国造

技术能力出众与优质客户共同成长,铸就FPC世界龙头;核心FPC产品仍在持续升级,产品价值空间扩大;预计20年4季度公司将迎来增速拐点;在5G产业趋势下,大规模快速通信数据对硬件要求进一步提升,产品价值不断提升。龙头企业持续创新,市场份额进一步提升。公司是稳定成长且盈利优质的资产,享估值溢价。我们预计20-22净利润32.2/39.9/45.5亿元,当前股价对应PE=333.4/26.9/23.6x,维持“买入”评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

许亮 S0980518120001;

紫光学大深度:创始人重掌帅印,个性化辅导巨头迎拐点

学大教育:深耕个性化辅导赛道19载,创始人回归发展迎拐点;K12个性化辅导: 赛道空间广、成长优,但业务模型仍待优化;成长分析:三条主线贯穿中期成长路径,助力经营提速增效;暂不考虑定增,预计公司20-22年EPS为-0.38/0.87/1.27元,未来12个月合理价值为79.32-82.69亿元,给予“增持”评级,后续重点关注模型优化进展及线上、线下新产品布局。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

钟潇 S0980513100003;

联系人:张鲁;

恒生电子深度:不断进击的金融科技巨头

公司为金融科技的领军企业;金融科技领域空间广阔,市场集中度有望进一步提升;公司目前在全球金融科技排名不断向前列挺进,从2018年的78名上升到2019年的43名,在国内竞争中,不管是从收入规模、利润规模还是现金流以及预收账款来看,公司均稳居榜首,龙头地位较为稳固。同时公司提出中台战略,经过组织架构升级,公司已经形成“6纵6横”的业务布局。根据我们的预测,中台战略实施后将有效提升公司15%-20%的研发效率,由于公司研发费用占比一直较高,故中台战略完成后将对公司净利率水平有显著提升作用。

证券分析师:熊莉 S0980519030002;

朱松 S0980520070001;

开润股份深度:快速成长的国牌箱包龙头

短期疫情影响海外业务和出行产品需求逐渐迎来拐点,中长期增长潜力较大,我们看好公司疫情后的业绩弹性和长期空间。预计公司20-22年每股收益0.96/1.41/1.75元,利润增速分别为-7.4%/46.0%/24.8%,公司合理估值区间38-39.4元,相对目前股价有18%-22%的溢价空间,维持“买入”评级。

证券分析师:丁诗洁 S0980520040004;

三花智控深度:新能源热管理领域的高壁垒龙头

投资逻辑:新能源热管理领域的核心供应商;热管理行业:增量大,空间大,壁垒高;竞争优势分析:起点高,延伸快,集成化;我们预计公司20-22年实现净利润13.47/17.76/20.39亿,EPS为0.37/0.49/0.57元,基于特斯拉与热管理产业链估值对标,我们预计合理估值为26.00-28.60元,长视角看,热管理赛道空间大,公司在电子膨胀阀核心环节以及集成化能力优势显著,具备持续成长性。短视角看,公司海外占比约50%,20Q2受疫情影响显著,20Q3逐步恢复正常。维持“增持”评级。

证券分析师:梁超 S0980515080001;

何俊艺 S0980519080001;

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研报精选:近期行业深度报告

医药分析框架系列报告:魔鬼在细节:三张表中的投资机会

缘起:自下而上的财报分析是大分化环境下的必备技能;资产负债表:资产来源与投向决定企业成色;利润表:拐点变化的直观反映;现金流量表:容易被忽视的关键信息;他山之石:海外龙头三表特征差异较大,整体进入稳定成熟期;资产负债表看企业长期质地,利润表看拐点变化,现金流量表验证基本判断,从定期财务报告中的细节信息出发,推荐关注:恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、天坛生物、中国生物制药、爱尔眼科、乐普医疗。

证券分析师:谢长雁 S0980517100003;

陈益凌 S0980519010002;

朱寒青 S0980519070002;

联系人:陈曦炳、李虹达、张超;

专题报告:如何投资商业银行二级资本债?

国商业银行资本缓冲垫减小,面临较大的资本补充压力;二级资本债是银行补充二级资本的重要工具;二级资本债性价比相对不错,但近年来风险有所上升;国有大行、股份银行和部分优质城商行,经营及融资能力强、资本补充压力相对较小,触发次级及减记条款、发生不赎回事件的可能性较低,提请投资者对此类银行的二级资本债进行关注。此外,目前银行相对非金融板块的估值处于极低水平,我们维持行业“超配”评级,推荐宁波银行、常熟银行、招商银行、邮储银行。

证券分析师:王剑 S0980518070002;

田维韦 S0980520030002;

陈俊良 S0980519010001;

联系人:贺晨;

第三方独立医学实验室专题:看他山之石,迎医改春风

第三方独立医学实验室优势明显,国内外发展差距大;他山之石:从LabCorp和Quest的发展看ICL行业成长路径;中国第三方独立医学实验室未来:大势所趋;迪安诊断、金域医学作为第三方独立医学实验室龙头企业,均实现全国实验室布局,成熟实验室收入及盈利增长稳定,新建实验室也逐步实现扭亏,进入业绩放量期;凯普生物、华大基因等公司则以分子检测等特检业务为主。2020年各公司均受益于新冠检测,财务表现优异,未来随着特检业务快速发展,规模化带来的降本增效以及DRGs政策推行带来的检测量增加,行业集中度必将进一步提高。

证券分析师:朱寒青 S0980519070002;

谢长雁 S0980517100003;

陈益凌 S0980519010002;

联系人:陈曦炳、李虹达、张超;

银行业专题报告:数据金矿:互联网消费贷的模式和格局

我国互联网消费贷市场空间广阔,但野蛮成长后已进入规范发展阶段,场景化消费贷是发展方向。金融科技的深化将进一步提升业务创新速度和效率,未来市场分化将加剧,利好头部互联网金融科技平台和有资金优势的头部零售银行,推荐招商银行、宁波银行和国有大行。

证券分析师:田维韦 S0980520030002;

王剑 S0980518070002;

陈俊良 S0980519010001;

大炼化行业专题:半年报深度剖析民营大炼化盈利能力

我们重申大炼化板块行情会持续,主要基于:龙头扩产业绩增长确定性强、行业集中议价权提升、设备后发优势显著、油价回升业绩回暖逻辑。

我们重点推荐恒力石化,公司上半年盈利能力出众,下半年油价改善、低价原油储备、大乙烯等项目投产,业绩增长确定性强。预计公司20-22年归母净利润121/149/169亿,同比+21/23/13%,EPS为1.72/2.12/2.41元,当前股价对应PE为11.9/9.6/8.5,维持“买入”评级。

证券分析师:龚诚 S0980519040001;

商艾华 S0980519090001;

联系人:万里明;

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大宗商品行情

黄金346.0,涨0.0%;铜48630.0,跌0.12%;铝14400.0,涨0.35%;铅14910.0,涨1.15%;锌18410.0,涨1.07%;白银4455.0,涨1.95%;镍108190.0,涨0.83%;锡141000.0,涨0.42%。

豆油6928.0,涨2.39%;豆粕2609.0,跌0.5%;豆一3399.0,涨0.03%;玉米1811.0,涨0.0%;棕榈油6408.0,涨1.01%;鸡蛋3092.0,涨0.06%;玉米淀粉2169.0,涨0.93%。

棉花13730.0,跌0.07%;强麦2398.0,涨0.0%;菜籽油7745.0,涨0.3%;白糖5674.0,涨0.44%;普麦2320.0,涨0.0%;菜籽粕2165.0,跌1.5%。

伦敦布油68.11,跌1.16%。

欧元/美元1.11,跌0.46%;美元/人民币6.95,跌0.42%;美元/港元7.78,涨0.11%。

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