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【社服-刘文正】珀莱雅:​拟发行可转债为研发生产添薪加柴,继续推荐

2020-10-15 07:14:34浏览:8编辑:财经共享
【社服-刘文正】珀莱雅:​拟发行可转债为研发生产添薪加柴,继续推荐

■事件:

公司公告称拟公开发行不超过8.04亿元可转债,扣除发行费用后将用于:①湖州扩建生产基地建设项目;②龙坞研发中心建设项目;③信息化系统升级建设项目;④补充流动资金1.8亿元。假设本次可转债于截至2021年6月30日全部可转债以148.36元/股全部转股,则公司EPS从1.95元/股稀释为1.93元/股,不造成明显影响。

■本次发行可转债可以提升公司的盈利能力,优化资本结构,为后续业务发展提供保障。相关投资项目与公司现有主业紧密相关,“湖州扩建生产基地建设项目”达纲后预计可实现营业收入14.81亿元,项目税后内部收益率为19.31%,有助于扩大生产规模,提高公司应对订单波动的能力;“龙坞研发中心建设项目”将引入先进的研发、生产设备,扩充公司研发人才,充实公司的技术储备;“信息化系统升级建设项目”有利于公司将不同品牌、不同渠道业务所用的信息系统规范化、标准化,降低运营成本,更好地为经营决策提供服务;“补充流动资金项目”可为业务发展以及研发投入提供资金保障。

■主品牌形象的升级+品类布局的完善,证明公司已步入崭新发展阶段,助推公司进一步向国货龙头迈进。1)公司主品牌形象全面升级,销售持续高速增长2020年新上市红宝石精华、双抗精华、时光鱼子精华几款大单品,销售情况出色;4月宣布与蔡徐坤合作,品牌形象进一步升级。2)彩妆品牌高举高打,品类布局进一步完善。旗下彩妆品牌彩棠经过充分筹备,今年大力营销,彩棠天猫旗舰店Q3销售额约0.7亿元,双十一有望进一步放量;INSBAHA单设旗舰店后品牌形象全面升级,近期已推出粉底液、眼影等新品,有望助力增长。3)公司线上运营能力得到持续验证,发力社交媒体营销已验证成功,管理团队积极进取激励制度完善,有望实现持续稳定高增,继续重点推荐!

■投资建议:品牌升级+彩妆大增,公司已入转型突破之年。买入-A投资评级。公司线上销售为主,受疫情影响较小,且近年来主品牌持续升级,品类完善有望贡献较大增量。预计公司2020-22年的营收增速27%/31%/29%;净利润增速21%/40%/31%,对应P/E为66x/47x/36x。

■风险提示:新冠疫情持续恶化;经销商管理风险;渠道结构风险;新项目孵化风险。

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