首页l资讯国内国际军事 娱乐明星综艺旅行 体坛足球篮球体育 科技汽车IT 业互联网+ 财经房产理财股票商机

【社服-刘文正】中公教育:业绩高增超出市场预期,收入确认迎小高峰

2020-10-15 07:14:29浏览:92编辑:财富小帮手
【社服-刘文正】中公教育:业绩高增超出市场预期,收入确认迎小高峰

■事件:

公司发布2020Q3业绩预告,预计2020Q1-3归母净利润12.8-13.7亿元,同比增长34.2%-42.6%,单Q3归母净利润15.2-16.0亿元,同比增速226.3%-243.5%,超出市场预期,并提前完成了重组上市时的三年累计业绩承诺。

■我们认为Q3业绩迎来高增,主要系:1)此前受疫情延期积压的考试部分推迟到Q3举行,协议班收入得以确认,主要有:①国考协议班/普通班面试及小部分协议班笔试、②部分省考协议班笔试及普通班面试;③3-5月份事业单位考试;④部分教资考试;

2)部分原在Q3进行的考试正常进行,受扩招政策影响,通过率提升贡献收入及业绩增量。主要有:①部分省考协议班面试;②部分事业单位考试;②教师招录考试;③其他综合类考试。

■展望Q4,原本旺季+挤压收入确认下业绩高增有望持续。一方面,随着疫情防控工作持续向好,2020年考试招录走向尾声,原本旺季+前3Q挤压待确认收入有望迎来收入全面确认。Q4原本即收入确认高峰,省考协议班面试,教资笔试,大部分教师招录和事业单位考试相关收入都将在Q4得到确认,叠加前3Q被延期考试收入尚未确认完全,双重助力下预期Q4将迎来全面确认;另一方面,2021年招录时间陆续确定。2021年考研时间已确定在12月26-27日,国考时间根据往年也将在10月中旬发布,考试时间预期在11月下旬或者12月上旬,山东、江苏、四川等地省考计划也逐步推进发布,或将推动新一轮开班小高峰。Q4收入确认及开课预收款项确认带来的业绩快增有望持续,公司全年各业务线目标保持不变。

■中公教育依托“研发能力+布点先发优势”两大核心壁垒拓展职教大市场。培训行业虽受到疫情影响短期内线下业务开展受到阻碍,短期内或对中公教育收入确认有所影响;但地方中小培训机构抗风险能力较弱,疫情有望催化行业加速向龙头集中。①2020年国考招录人数大幅增长,省考招录人数有望进一步扩容,中公教育公考主赛道有望加速增长;②事业单位序列分类改革尾声+基层招募发力;教师序列需求旺盛、政策利好,赶超公考业务指日可待;考研序列专职教师+标准研发+直营网点解决市场痛点,成长动力充足;③非公业务多品类齐发,依托研发平台及高密度网点高速扩张,2020年管理团队将开始加大对职业能力训练板块的关注和支持力度,据Frost&Sullivan等第三方公开数据预计财经考试、医学考试等多个细分领域均有10-50亿开拓空间,依托飞轮效应具备想象空间。

■投资建议:主赛道+新领域多引擎驱动高增,效率提升凸显龙头规模效应。预计2020-2022年净利润分别为25.2/34.3/45.5亿元,对应增速分别为39.7%/35.9%/32.9%,对应P/E为81x/59x/45x,公司为职教行业稀缺龙头标的,给予买入-A的投资评级。

■风险提示:疫情导致线下业务无法开展;重大教学事故风险;新业务拓展不及预期,公职岗位招聘人数大幅下滑等。

免责声明

本订阅号为安信证券股份有限公司研究中心的官方订阅号。本订阅号推送内容仅供安信证券客户中的专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配,若您并非安信证券客户中的专业投资者,请勿使用本信息。安信证券不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。

本订阅号所涉及的证券研究信息来自安信证券已通过公司统一平台公开发布的证券研究报告,完整的投资观点最终以安信证券发布的完整报告为准。本订阅号推送内容仅供参考,不构成对任何人的投资建议,接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下,本信息作者、作者所在团队及安信证券不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号推送内容版权归安信证券所有,未经安信证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载,否则应承担相应责任。

免责声明:、精准解读,尽在本站财经APP

精彩推荐
猜你喜欢
商机推荐
  • 联系我们
  • 客服QQ

Copyright © 2018-2020, 优云推广 版权所有 侵权必究. 信息侵权、举报:853029381@qq.com

免责声明:以上所展示的信息由企业自行提供,内容的真实性、准确性和合法性由发布企业负责,优云推广对此不承担责任.