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【中信建投 宏观】社融、M2双双加快,经济复苏动力增强 ——9月金融数据点评

2020-10-15 08:12:38浏览:49编辑:环球财说

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摘要

2020年10月14日,央行发布9月金融统计数据。

9月末,社会融资规模存量为280.07万亿元,同比增长13.5%,增速比上月末高0.2pct,社会融资规模增量为3.48万亿元,同比增加0.96万亿元。

9月末,广义货币余额216.41万亿元,同比增长10.9%,增速比上月末高0.5pct。

正文

一、地方债延续高额发行驱动社融增速提升,信贷、银票扩张量略超预期

9月社融存量280.07万亿元,同比13.5%,增速比上月再提升0.2pct,主要是政府债券、未贴银票、股票融资存量增速相比上月提升。

9月社融新增3.48万亿元,同比多增0.96万亿元,多增量主要是政府债券、未贴银票、贷款贡献。其中,新增表内人民币贷款1.92万亿元,同比多增1580亿元,多增量比7月多424亿元,季末银行冲量,信贷略超预期。三项表外融资合计新增26亿元,其中委托贷款减少317亿元,同比多减295亿元;信托贷款减少1159亿元,同比多减487亿元;新增未贴银票融资1502亿元,同比多增1933亿元。表外融资中委托、信托持续压减,预计受地产融资政策收紧影响,与民企最相关的未贴银票大幅增长,体现实体经营活跃度持续提升。政府债券融资1.01万亿元,同比多增6326亿元,主要是地方专项债融资贡献。新增企业债融资1422亿元,同比少增1009亿元,主要受债券市场利率上行影响。股票融资1140亿元,同比多增851亿元,多增量比7月减少175亿元,但仍较强劲。

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二、居民长贷扩张、购房热情仍强,企业中长贷放量、投资能力提升

9月末,人民币贷款余额169.37万亿元,同比增长13%,增速与上月末持平,比上年同期高0.5pct。9月份人民币贷款增加1.9万亿元,同比多增2047亿元。

分部门看贷款结构:住户部门贷款增加9607亿元,同比多增2057亿元,其中,短期贷款增加3394亿元,同比多增687亿元,中长期贷款增加6362亿元,同比多增1419亿元,反应居民消费恢复和购房热情仍在;企业单位贷款增加9458亿元,同比少增655亿元,其中,短期贷款增加1274亿元,同比多增402亿元,中长期贷款增加10680亿元,同比多增5043亿元,票据融资减少2632亿元,同比多减4422亿元,企业中长贷明显增加体现实体融资需求仍强劲、投资意愿提升、货币政策支持实体经济效应明显,票融明显减少或仍反应结构性存款监管压力。

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三、M2受信贷投放加大、财政资金拨付加快驱动由降转升

9月末,广义货币余额216.41万亿元,同比增长10.9%,增速比上月末高0.5pct。主要是受信贷投放加大、财政资金拨付加快影响。狭义货币(M1)余额60.13万亿元,同比增长8.1%,增速分别比上月末提高0.1pct,体现经济修复和企业经营活动提升的持续性。

存款结构方面,9月份人民币存款增加1.58万亿元,同比多增8607亿元。其中,住户存款增加19422亿元,同比多增4004亿元,预计与双节前消费者资金需求大带动基金理财赎回、购房信贷资金流入居民账户有关;非金融企业存款增加10109亿元,同比多增5201亿元,预计受财政资金向企业拨付力度加快影响;财政性存款减少8317亿元,同比多减1291亿元,体现财政资金拨付力度加快;非银行业金融机构存款减少3177亿元,同比少减4993亿元。

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总体看,9月社融增速超预期再走高的主要原因是信贷和未贴银票超预期,社融高增长也为后续经济持续复苏再填动力,10月政府债融资量依然较高,仍将驱动社融维持高增速,预计11月社融增速迎来向下拐点。M2增速在9月信贷投放加大、财政资金拨付加快影响下由降转升,后期财政存款转化为支出的空间依然存在,预计M2增速年内不会明显下滑。

证券研究报告名称:《社融、M2双双加快,经济复苏动力增强——9月金融数据点评》

对外发布时间:2020年10月14日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:

黄文涛,执业证书编号:S1440510120015

王泽选,执业证书编号:S1440520070003

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