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【迈瑞医疗(300760.SZ)】20Q3业绩符合预期,Q4常规品种有望快速恢复——2020年三季报预告点评(林小伟/宋硕)

2020-10-16 08:00:03浏览:23编辑:发梢琴音

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报告摘要

事件:

公司发布2020年三季报预告,预计20Q1-3实现收入148.5~160.9亿、归母净利润49.5~53.2亿、扣非归母净利润48.6~52.3亿,分别同比增长20~30%、35~45%、34~44%;同时,预计2020年实现收入198.7~215.2亿、归母净利润60.8~65.5亿,分别同比增长20~30%、30~40%。业绩符合市场预期。

点评:

20Q3业绩符合预期,Q4常规品种有望快速恢复

以预告中位数估算,20Q1-Q3单季度收入同比增长21%、35%、25%,归母净利润同比增长31%、57%、40%。业绩环比有所降速,原因在于国内疫情稳定,抗疫品种国内销售环比减少。利润端增速较高,原因在于产品结构升级带来毛利率提升、线下营销活动减少、专项低息贷款等。具体板块看,预计20H1、Q1-3生命信息与支持类收入同比增长62%、50+%,IVD收入同比增长6%、10%,医学影像类收入同比增长7%、5%。考虑20H1的常规招标大部分被延后,预计20Q4常规品种将快速恢复。

短期:疫情扩散,公司有望加速全球扩张

20H1公司外销比例从年初的42%大幅提升到47%。新冠疫情正在全球扩散,带来了监护仪、呼吸机、血球、CRP、移动DR、便携彩超等产品的短期需求放量,公司显著受益。更重要的是,公司有望借此加速全球扩张,持续受益。

远期:受益战略储备项目、医疗新基建、进口替代

疫情稳定后,我国已启动战略应急物资储备项目和新医疗新基建。公司的监护仪、呼吸机、麻醉机、血球、生化、化学发光、超声等主力产品均入选优秀国产医疗器械目录,有望受益。公司20H1研发投入10亿,同比+29%。公司正逐步实现技术突破,进口替代正当时,如监护仪、超声、血液分析、化学发光、流水线等。

风险提示:产品放量低于预期;IVD降价高于预期;并购整合不及预期。

发布日期:2020-10-14

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