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【银行】信贷需求旺盛,后续受控增长,社融仍具潜力——2020年9月金融数据点评(王一峰)

2020-10-16 08:00:22浏览:71编辑:要再来一杯吗

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报告摘要

10月14日,央行公布的金融统计数据显示:

9月M2同比增长10.9%,增速较上月提升0.5个百分点;M1同比增长8.1%,增速较上月末提升0.1个百分点。新增人民币贷款1.9万亿,同比多增2100亿;社会融资规模新增3.48万亿,同比多增9658万亿。

9月信贷需求旺盛,结构优化,四季度或将受控增长

9月新增人民币贷款1.9万亿,较去年同期多增2100亿。我们认为有8月份需求延后投放的结果,也有信贷增量总盘子控制的结果,这两方面都反映出新增信贷需求比较旺盛。4季度信贷投放将受控增长,增量水平与去年大体相当。当前,金融机构信贷投放已有“需求拉动”特征,增量信贷结构优化:一是中长期贷款增势迅猛,9月企业中长期贷款增量超万亿;二是住房按揭贷款投放稳定,供需两旺,未来有调控压力;三是消费需求恢复助力个人短贷持续向好,对公短贷压降挤出“虚增规模”。四是票据、非银贷款持续负增长。对于后续信贷投放,央行对金融机构狭义信贷额度管理力度仍将延续,旨在避免金融资源过度释放,为明年开门红做储备。

信贷、财政共同助力M2回升,企业经营活力进一步增强

9月份M2同比增长10.9%,较8月份提升0.5个百分点。其中,9月新增贷款1.9万亿、财政存款新增-8317亿元,是助力M2改善的主要推动力。9月份M1同比增长8.1%,较8月份提升0.1个百分点,M2与M1剪刀差小幅扩大至2.8个百分点,但仍显著低于上半年水平。需要强调的是,经过8月份地产销售的火爆,9月份地产销售已有减弱迹象,百强房企的销售同比增长略显乏力。在这种情况下,M1依然录得8.1%的增速,反映出企业的经营活力不断增强,经济内生动能进一步恢复。

表外融资、财政因素助推社融高增,10月份或为全年社融增速高点,后续有望小幅回落

9月份新增社融3.48万亿,基本符合市场预期,同比多增9658亿,社融存量同比增速为13.5%,再创年内新高。从社融结构看:一是表内外票据“一降一升”格局得到延续;二是地产政策收紧令非标融资再度低迷;三是政府债券净融资再超万亿规模。对于后续社融增速走势, 预计10月份社融增速或为全年高点,但11-12月份社融增速有望出现回落,“宽信用”步伐边际收敛,但较2019年仍实现明显加快,货币、信贷、社融实现“三速齐升”。

风险提示:全球经济重启后疫情复杂度提升,中美摩擦进一步升温。

发布日期:2020-10-15

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