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圣邦:内生驱动增长

2020-10-16 21:29:28浏览:46编辑:与君多别离

本文来自方正证券研究所于2020年10月15日发布的报告《圣邦股份:内生增长驱动业绩再创新高》,欲了解具体内容,请阅读报告原文,薛逸民13665201564,陈杭S1220519110008。

核心观点

1. 业绩保持快速增长,单季盈利再创历史新高。公司前三季度预计实现归母净利润1.86-2.16亿元,同比增长55% - 80%。公司第三季度预计实现归母净利润0.92 – 1.07亿元,同比增长55% - 80%,环比增25.52% - 45.77%,相较去年同期保持快速增长。净利增长原因主要是公司积极拓展业务,产品销量增加。

2. 立足中低端,开拓模拟芯片高端市场。在传统模拟芯片市场,公司在原有基础上继续开拓物联网、智能家居、新能源等新兴市场。2019年,公司电源管理芯片受益于TWS耳机及充电盒放量,同时公司加快导入华为、小米、OPPO、VIVO等消费电子厂商。随着新产品的不断推出和制造工艺升级,公司毛、净利率逐渐回升。我们预计公司业绩未来将持续受益国产替代趋势。

3. 长坡厚雪,强者恒强。模拟芯片行业重视积累,产品种类积累将带来业绩增长。公司在发展上十分注重充分发挥其产品高性能、高品质的竞争优势,不仅如此,国产替代、行业应用下游扩张也为公司带来了巨大的成长空间,基本面的稳定支撑公司盈利发展。公司同时覆盖电源管理和信号链,客户覆盖面广泛,在实现国产化替代的过程中,公司相应产品的价值量将逐步提升。随着市场份额提升,营收增长有望持续。

投资建议:我们预计公司2020-22年收入分别为11.46/15.40/20.07亿元,归属上市公司股东净利润分别为2.86/3.95/5.06亿元。维持“推荐”评级。

风险提示:1)产品价格和市场份额不及预期;2)产品研发进度不及预期;3)国产替代不及预期。

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