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【浙商宏观||李超】财政收官有余力,资金结余腾空间

2021-01-28 23:03:08浏览:81编辑:旷兮若谷

全文约4500字,阅读需要12分钟左右

>> 核心观点

2020年财政“超收节支”,一般公共预算及政府性基金预算的结余资金超过2.5万亿元,可用于未来平衡预算或补充预算稳定调节基金,预留政策空间以备不时之需。

>> 12月财政收支:落实预算,税收高增,支出分化

1-12月,一般公共预算收入增速-3.9%,前值-5.3%,相比预算超收1.5个百分点。12月,一般公共预算收入当月同比17.4%,前值-2.7%。12月税收收入同比21.6%,前值12.2%。经济景气带动税收高增,Q4实际GDP达到6.5%,工业增加值及服务业指数保持高增,消费税、增值税和个人所得税保持高增。

1-12月,一般公共预算支出同比2.8%,前值0.7%,未达到预算安排增长3.8%的目标。12月一般公共预算支出同比16.5%,前值15.9%。

财政支出分化。2020为应对疫情并托底经济,一般公共预算支出结构分化,社保就业和医疗卫生是重点支出领域,全年支出达预算资金安排的101.2%和107.3%;教育、科技、环保和城乡社区等领域均未完成预算安排,仍有2.23%、8.29%、17.07%和24.02%的预算资金未支出。预算执行分化体现2020年财政积极应对疫情的态度。

>> 12月政府性基金:土地财政依赖强,资金支出速度慢

1-12月全国政府性基金收入同比10.6%,前值6.7%,当月增长26.7%;其中国有土地使用权出让收入同比15.9%,前值12.9%。卖地收入进一步抬升,突显土地财政依赖性强,12月土地成交价款超过3300亿也有印证。我们认为,在政府债券发行量较大时期,卖地收入保持高增,未来政府债券发行下降时,卖地收入仍将保持较强表现。

1-12月全国政府性基金支出同比28.8%,前值25.8%,大幅低于38%的支出目标。其中国有土地使用权出让收入相关支出同比1%,前值-6.1%。全年支出不及目标,一方面是今年财政债务性融资占比较大,导致资金运作速率和下沉速率相对较慢,出现一定财政存款淤积;另一方面是专项债政策调整带来摩擦成本,拖累支出进度。

>> 财政顺利收官,政策效果突出

2020年财政顺利收官,财政政策积极有为,产生了较为突出的政策效果。

减税降费2.5万亿作用显著,缓解企业经营压力,有力支持稳就业、保民生;一系列“免减缓”措施帮助小微企业和个体工商户渡过难关,民营企业营收快速修复;在保障疫情防控物资生产、扶持困难行业复工复产方面减免税收接近1000亿元。

发行特别国债建立特殊转移支付机制,资金高效精准投放到终端,直达市县基层、直接惠企利民,有效帮助基层落实“六保”任务。

地方专项债方面,除用于支持中小银行化解风险外,用于交通、市政等基建,及医疗、养老等民生服务领域约占8成,2成用于生态环保、农林水利、能源等领域。

>> 增收节支,财政留力,2021年财政怎么看?

我们在2020年Q4起开始提示,财政大概率将减支超收、预留资金为未来腾挪政策空间,目前来看前期预判兑现。相比预算目标,一般公共预算分别超收、节支了1.4和1个百分点,对应留出2625和2262亿元资金;政府性基金预算也分别超收、节支了14.8和6.4个百分点,对应留出12043和8125亿元资金。可以看到2020年财政超收节支资金超过2.5万亿。根据《新预算法》、财预〔2018〕35号等文件要求,超收节支资金可以划入结转结余资金,一方面可以用于平衡预算,另一方面可以划入中央及地方稳定预算调节基金用于补充财政的政策空间,以备未来不时之需。

2021年经济回归常态,财政政策正常化,政策力度适当回调,我们预计,赤字率回归3%左右,新增地方专项债显著下滑,没有翘尾因素,新增减税降费规模也下调。

风险提示

一般公共预算收入不及预期;财政政策落地不及预期;经济超预期下行

正 文

重要财政数据

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风险提示

一般公共预算收入不及预期;财政政策落地不及预期;经济超预期下行。

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