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【绝味食品(603517.SH)】股权激励规划目标彰显公司发展信心——限制性股票激励计划草案点评(叶倩瑜/陈彦彤)

2021-01-29 08:00:08浏览:61编辑:青灯古城

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【绝味食品】股权激励规划目标彰显公司发展信心——限制性股票激励计划草案点评

报告摘要

事件:

绝味食品公告股权激励方案,拟向以核心员工为主的124名激励对象授予608.63万股限制性股票,其中首次授予559.8万股,首次授予对象是高管及核心员工共124人,授予股票价格为41.46元/股,业绩仅考核营收增长率,目标分三期考核,以2020年业绩为基准,2021-2023年营收增长率分别不低于25%/50%/80%。

公司考核目标超市场预期,彰显公司自身长期发展信心

根据激励方案规划,2021年同比增速目标+25%,我们预计实现的抓手在于通过品类扩充和提升复购来拉升单店营收,除此以外,预计2021年门店拓展数量继续保持较高水准。根据测算,2022年营收同比增长目标为+20%,预计实现路径仍以主业继续稳健拓展为主,或伴随区域性整合;2023年营收同比增长目标为+20%,预计实现抓手将进一步涉及新品类或新品牌的外延,这也与公司当下正实施的“产销分离、品牌运营”的战略转型相吻合。

规模效应有望继续释放,品牌势能有望明显拉升

根据公司测算,本激励计划首次授予的限制性股票所涉及的2021/22/23年各期需摊销的总费用为12911.32/7548.16/2979.54万元。此外,公司或将加大品牌投入力度以应对未来连锁品牌之间的竞争,销售费用率有可能在目前的基础上有所提升。但是,考虑加盟连锁业态特有的商业模式,门店密集程度越高,供应链的规模效应越强,在费用增加幅度可控的情况下,预测公司长期的净利率提升仍有空间。

近期经营保持稳健

1)单店表现:高势能门店受制于疫情反复有所承压,但是社区店恢复情况保持较好态势。

2)品类来看:公司近期投放猪耳朵、整鸡、花生、牛肉四大新品,有助于拉升单店收入表现,缩短2020年新开店的投资回收周期。3)成本端来看:成本价格回落,公司战略性囤货,预计21Q1毛利率整体平稳。4)开店节奏:在于提升已开店的投资回报,对2021年新开门店保持较高水平的预期不变,节奏方面相较于2020年可能在季度间有所差异。

风险提示:食品安全问题、经济大幅下行。

发布日期:2021-01-28

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