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【民生周末重点推荐】首席看有色:复苏预期再起,建议加配有色板块

2021-02-20 09:00:41浏览:79编辑:楼事纪

投资研报

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首席

【民生周末重点推荐】首席看有色:复苏预期再起,建议加配有色板块

方驭涛 15021817583

民生证券有色金属行业分析师,5年行研经验,曾就职于华安证券研究所,2019年加入民生证券。行业基本面分析基础扎实,精于把握自上而下带来的投资机会,重视行业基本面分析、专题研究以及个股跟踪。

核心观点

原油涨至60美元上方,LME铜价站上8600美元/吨,铜创新9年新高;市场对复苏和通胀回升的预期高涨,建议加配顺周期有色板块,持续推荐铜铝、锂钴、稀土和金银。

铜铝:铜矿供给偏紧,电解铝产能上限将至,供给增量有限;国内需求稳中向好,看好传统需求竣工周期带来的铜铝需求回升以及新领域中新能源对铜铝需求的提升;海外需求逐步复苏。

锂钴:全球电动化加速,锂需求延续高增长,锂精矿供应偏紧,锂精矿价格将继续上行;钴矿原料受限,3C和动力需求逐步恢复,钴价中枢上移。

金银:短期经济复苏预期对贵金属构成压制,但依然看好美元长期弱势和通胀预期上行,金价有望迎来反弹;同时,看好光伏对白银需求拉动,白银有望迎来供需缺口。

稀土:电动车带动镨钕需求爆发,供给相对刚性,价格将维持强势。

推荐标的:紫金矿业、神火股份、赣锋锂业、华友钴业,关注洛阳钼业、盛和资源、赤峰黄金。

正文

全球疫苗接种加速、新冠确诊人数下降,美国新一轮财政刺激在参议院通过,全球开始交易全球复苏和通胀预期。建议加配有色板块,持续推荐铜铝、锂钴、稀土和金银。

铜铝:传统+新领域需求双回升,供给增量有限,价格继续上行

全球有色矿企资本开支下滑,基本金属供给端相对友好。需求端,传统地产竣工周期和新能源领域均有期待,继续看好需求回升。

铜:全球铜矿企业自13年以来资本开支整体低迷,铜精矿供给整体偏紧,TC价格维持50美元附近低位,近三年全球精矿年增量约100吨左右;需求端,海外逐步复苏,国内需求稳中向好。国内电力需求整体稳定,地产竣工回升带来建筑、家电用铜需求回升,同时看好新领域中新能源对铜需求的拉动,预计未来几年全球铜消费维持小幅短缺。当前全球铜库存处于低位,看好需求回升带来的补库和价格上行。

铝:电解铝产能将至4500万吨红线,供给增量有限;需求端继续看好地产竣工带来的建筑用铝回升以及汽车单车用铝量提升;氧化铝供大于求局面暂难改观,价格将维持弱势,产业链利润继续向电解铝端倾斜,吨铝利润有望维持高位。

锂钴:新能源大势所趋,供给短期进入瓶颈期

全球电动化趋势加速,需求持续高增长。海外:欧洲方面,碳排放标准压力带来的补贴支持以及续航上升和电池成本的下降,欧洲新能源汽车增长势头迅猛。美国方面,拜登宣布美国重返《巴黎协定》,排放标准将趋严,美国电动车发展值得期待。国内:磷酸铁锂改进和高镍路线为新能源汽车优质供给提供基础,国产特斯拉、比亚迪、长城以及造车新势力等逐步放量,国内新能源汽车市场恢复迅速。《新能源汽车产业发展规划》中提出2025年新能源汽车销量占当年新车销量20%,未来国内新能源汽车市场有望维持较高复合增速。

锂:供给收缩,需求高增长,锂盐+矿价继续看涨。Altura被Pilbara收购后,澳洲稳定运营矿山仅剩4家,其中Marion全额包销给赣锋锂业,Talison矿全部出售给天齐锂业和Albemarle。Cattlin和Pilbara成为唯二能对外销售锂精矿的企业,但二者已与多家企业签署包销协议,其中Cattlin主要销售客户为雅化集团、盛新锂能等;Pilbara主要销售客户为容汇锂业、天宜锂业、赣锋锂业、长城汽车等。考虑包销协议影响,市场可流通和交易锂精矿逐步减少;而国内锂矿山投产占比过小,2022年前难以实现有效供给;锂精矿价格将逐步回升。供需共振,碳酸锂价格有望继续上行。

钴:供给增量有限,需求端看好动力电池高增长和手机单机带电量的提升,以及传统高温合金和硬质合金增速的恢复,钴价中枢有望逐步上移。

稀土:供给刚性,新能源点燃需求增长点

本轮涨价主要是下游需求超预期。以钕铁硼为例,传统汽车、空调领域需求恢复,新能源领域需求强劲,下游厂商库存消耗明显,而镨钕市场现货量少,报价不断上调。经测算至2025年新能源汽车用钕铁硼达5万吨以上,2030年需求将达8万吨以上,新能源领域需求仍将高速增长。供给端,2020年稀土开采总量指标为14万吨,其中岩矿开采指标120850吨(同比增长7.78%),离子矿开采指标19150吨,供给端整体刚性。1月15日,工信部发布《稀土管理条例》,从国家层面立法强调稀土战略资源重要性,稀土总量指标预计仍以严控为主。随着需求继续快速增长,稀土价格仍将继续强势。

金银:短期承压,看好通胀回升带来反弹

全球疫苗接种加速,新冠确诊人数下降,经济复苏预期增强,名义利率抬头明显,短期金价承压。中长期来看,美国相对实力减弱+美国财政赤字扩大使得美元仍处于弱势周期;名义利率仍将维持相当长时间的低位,通胀预期有望上行至3%附近,实际利率仍将维持低位,看好黄金迎来反弹。白银有望受益于光伏拉动,迎来供需缺口,价格有望上行。

推荐标的

铜铝:推荐紫金矿业、神火股份,关注洛阳钼业、天山铝业;

锂钴:推荐赣锋锂业、华友钴业,关注天齐锂业;

稀土:关注盛和资源、北方稀土、厦门钨业;

金银:推荐紫金矿业、盛达资源,关注赤峰黄金。

系列报告

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