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【融创中国(1918.HK)】财务指标改善明显,土地储备充裕优质——跟踪报告(何缅南)

2021-02-20 08:00:16浏览:59编辑:高山流水品历史

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【融创中国】财务指标改善明显,土地储备充裕优质——跟踪报告

报告摘要

2020全年实现销售金额5753亿元,2021年1月实现销售金额约352亿元

2020年1-12月,公司累计实现合同销售金额约5752.6亿元人民币,同比增长约3.4%;合同销售面积约4102.1万平方米,同比增长约7.1%,合同销售均价约14024元/平方米,同比微降3.5%。

2021年1月,公司实现合同销售金额约351.7亿元人民币,低基数下同比增长约88.8%;实现合同销售面积约223.6万平方米,低基数下同比增长约64.7%;合同销售均价15730元/平方米,同比增长14.7%。

坚持控负债降杠杆,财务指标边际改善趋势明显

我们在前期报告中提出“公司2019年将“控负债、降杠杆”纳入三年重点规划,在保障净负债规模相对稳定的基础上,通过加快利润兑现增厚权益,优化杠杆率;公司多渠道获取土储模式逐步成熟,预计后续净负债规模大幅扩张的概率较小”,详见外发报告20200115《增权益,降杠杆,价值蓝筹估值提升——融创中国投资价值分析报告》。

2021年2月3日,公司公告称,截止2020年末,公司净负债率已低于100%,非受限现金短债比大于1,剔除预收账款后的资产负债率低于80%;三项财务指标中仅有一项超过红线要求。公司降杠杆路径清晰坚定,成效显著,预计后续资金成本边际改善趋势较为明显。

招拍挂拿地略显谨慎,土地储备优质充裕

公司于土地招拍挂市场保持谨慎,积极拓展产城拿地渠道,2020年上半年新增货值同比下降64%至2330亿元。截止2020H1,公司总土地储备约2.48亿方,按当前价格估算总货值超3万亿元,其中80%位于一二线城市,平均土地成本约4300元/平方米,土地储备整体来看较为充裕优质。

风险提示:项目交付结转进度及毛利率不及预期;降杠杆计划推进不及预期;重点布局区域调控销售不及预期。

发布日期:2021-02-19

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