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【策略】20210221摘要合集

2021-02-22 07:08:54浏览:97编辑:笑尽往事

投资研报

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【策略研究】司库策略谈第187期:1月银行存款市场观察

1月,银行存款增量增速均保持在高位;结构方面,企业存款、零售存款均有较好表现,居民端有被权益市场分流的迹象。整体看存款开门红效果较好,将为全年存款稳健增长奠定较为扎实的基础。

资产驱动维度观察,1月社融增长强劲,信贷开门红增长超3.5万亿,中长期贷款高增,票据、非银均被挤出,额度使用充分度高,存贷增速差缩窄到2.3%,体现出良好的存款带动效应;政府债发行同比缩量,财政存款多增;信用债方面,1月总量增长恢复,但结构上突出短期及非公开发行品种;非标项目差异较大,信托贷款继续萎缩,表外承兑汇票高增,对保证金存款亦有拉动。

监管对存款管理提出更全面系统要求:货币政策执行报告专栏提及对不规范存款、结构性存款、异地存款的管理要求,存款市场结构将持续、深入调整,全口径存款成本有望在前期基础上继续下行。

1季度是全年存款增长的关键发力期,考虑到社融增长高峰已现,价格工具使用难度加大,存款增长的紧迫性进一步突出。结合3月资产投放进度,做好存款增长的带动是目下当务之急。

流动性提示及下周操作策略

下周,公开市场900亿到期,政府债当周净发行288亿,国债缴款1530亿,地方债无缴款;NCD到期量4550亿;

下周进入税期,目前流动性相对宽松状态可能迅速改变,资金曲线重现扁平化;NCD到期量高,续作紧迫性逐渐加大,价格或继续小幅上移;

月末,票据利率可能进一步冲高,相较短端的脉冲式波动,6M以上票据价值或更高;

消费金融回流银行—近期消费金融行业格局调整与机会分析

事件:

近期有关消金业务发展的政策规范接连出台。央行2020年2月8日在货币政策执行报告中发布专栏《合理评估居民部门债务风险》,意在引导消费金融合规发展。随即2月20日银保监会发布《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》,如要求“所有类型联合贷都要满足30%出资比例限制”、“联合贷不能超过本行贷款余额50%”“禁止异地放贷”,收紧互联网贷款投放额度。

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