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浙商策略:抱团松动之际 外资表现如何?

2021-02-23 17:07:41浏览:51编辑:凌风细雨

投资研报

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【浙商策略】抱团松动之际,外资表现如何? | 流动性估值跟踪

来源:王杨策略研究

摘要

宏观流动性:

1.上周逆回购净回笼3400亿元,MLF投放和回笼相抵;

2.市场利率方面,DR007和R007小幅下降至2.01%和2.04%;

3. 人民币兑美元小幅至6.46。

A股市场资金面和情绪面:

1.上周A股成交量上升,换手率下降;

2. 两融余额小幅回升至1.67万亿;

3. 北上资金净流入146.3亿元;

4. 上周A股净减持、回购规模下降,本周限售解禁规模小幅上升;

5. 风格来看,上周小盘股、低PE、低价股、微利股表现最好。

A股和全球估值:

上周市场小幅震荡。市盈率分位数较低的行业有房地产 (0%)、建筑装饰 (0%)、农林牧渔 (1.8%)、通信 (11.5%)、公用事业 (12.9%),市盈率分位数较高的行业有休闲服务 (99.6%)、食品饮料 (99.4%)、家用电器 (99%)、家用电器 (99%)、电气设备 (91.9%)。

浙商策略:抱团松动之际 外资表现如何?

本期关注

1、节后抱团有所松动,然而北上资金仍净流入

春节过后,公募机构抱团的核心资产开始出现松动。观察抱团可以观察“茅指数”的表现。“茅指数”在春节后波动加大。

核心资产抱团出现松动,而北上资金仍在净流入。2月18日和2月19日北上资金分别净流入50.73亿元和95.53亿元,外资并没有受到核心资产下跌的影响,仍旧在不断加仓A股市场。

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2、基金重仓股在节后并未受到外资的大幅减持

根据2020年Q4的公募基金重仓前30大个股来看,春节后也并未受到外资的大幅减持。前30大基金重仓股在节后受到外资累计增持约121.23亿元。除了个别个股外资有所减持外,其余的公募基金重仓股外资仍旧大幅买入。

注:1、基金配置的统计口径为普通股票型和偏股混合型;2、时间区间为2月18日至2月19日。

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3、历史复盘:“抱团松动“往往伴随着外资减持

过去两年“茅指数”曾在2019年4月19日-2019年6月6日、2020年3月10日-2020年3月23日出现较为明显的下跌,可以作为观察“抱团松动”的主要时间阶段。针对2019年Q2的调整,中美经贸摩擦以及国内货币政策边际收紧是触发因素;针对2020年3月的调整,海外疫情爆发,美股大幅调整是触发因素。

“抱团松动”阶段中外资往往出现大幅流出的情况。过去两轮“抱团松动”期间,外资平均每日净流出69.25亿和18.88亿。

从这轮“抱团松动”的外资流动情况来看,参考2月18日和19日数据,外资并没有出现大幅减持。

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4、历史复盘:基金重仓票也受到外资的大幅减持

回顾过去两次“抱团松动”基金重仓票的外资流动情况,基本呈现出明显的净减持。基金前十大重仓在“抱团松动”期间被外资大幅减持,累计净减持规模两次都超过百亿。

此轮“抱团松动”的基金重仓票也并未受到外资大幅减持。

总结:2019年以来,两次抱团股松动都伴随着外资的明显流出,结合春节后北上资金数据,近期抱团股回调期间,外资并无显著流出,我们认为,近期抱团股松动或与国内资金调仓行为有关。

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宏观流动性

量指标:公开市场操作

上周货币总计净回笼3400亿元。上周货币投放量2400亿元,货币回笼量5800亿元。

上周逆回购净投放3400亿元。上周逆回购投放量为400亿元,逆回购回笼量为3800亿元。

上周MLF净投放0亿元。上周MLF投放量为2000亿元,回笼量2000亿元。

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量指标:新型货币工具

1月PSL新增0亿元。1月PSL期末余额为32350亿元,当月减少0亿元。

1月SLF操作376.7亿元,当月增加176.8亿元。

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量指标:信用货币派生

2020年Q4货币乘数为6.62,下降0.2。基础货币余额同比减少1.5%。

2021年1月M1同比增长14.7%,较上个月下降6.1个百分点。M2同比增长9.4%,较上个月下降0.7个百分点。

2021年1月存款准备金率不变。1月大型金融机构人民币存款准备金率为12.5%,中小型金融机构为9.5%。

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价指标:货币市场利率

上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为1.46%、1.96%、2.74%。

上周DR007/R007分别为2.01%、2.04%。同业存单1个月到期收益率为 2.44%, 同业存单3个月到期收益率为2.87%。

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价指标:债券市场利率

上周国债期限利差收窄。上周国债1年到期收益率为2.7%,10年到期收益率为3.3% 。上周期限利差为0.59%。

上周企业债到期收益率下降。上周企业债到期收益率5年为3.85%。

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价指标:理财及贷款市场利率

上周理财产品预期年收益率下降。上周理财产品预期年收益率为3.71%。

本月贷款市场报价利率不变。本月一年期LPR为3.85%,五年期LPR为4.65%。

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价指标:外汇市场

上周美元指数下降,人民币对美元贬值。上周美元指数为90.34。美元兑人民币即期汇率为6.46 。

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A股市场资金面和情绪面

资金面:股票供给

上周IPO上市家数减少,定增家数不变,并购重组家数减少。上周IPO上市有1家,金额2.5亿 。定增有0家,金额0亿元亿元。并购重组有332家,金额510亿元。

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资金面:成交量和换手率

上周全A日均成交额增加。上周全A日均成交量为729.1亿股,成交额为10635.1亿元。

上周全A换手率下降。上周全A换手率为2.5%。

上周A股净主动买入。上周A股净主动买入68亿元。

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资金面:新增投资者和基金

12月新增投资者数量增加。12月新增投资者中自然人为161.69万,非自然人为0.5万 。

上周股票型和混合型基金发行数量为2只,较前周减少39只。

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资金面:产业资本

上周产业资本净减持。上周产业资本增持21.8亿元,减持78.2亿元,净减持56.4亿元。

本周限售解禁家数增加。本周限售解禁家数为39家,金额为1042.7亿元。

上周股票回购家数减少。上周股票回购家数为23家,金额为29.3亿元。

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资金面:杠杆资金

上周两融余额上升。上周杠杆资金两融余额为16720.5亿元,市值占比为2.4% 。

融资买入额2238.2亿元,占成交额比重为10.5%。

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资金面:海外资金

上周北上资金净流入。上周北上资金净流入146.3亿元,较前一周流入增加58.5亿元。

上周北上资金净流入前十大个股分别为宁德时代、五粮液、紫金矿业、招商银行、中国平安、牧原股份、美的集团、隆基股份、三一重工、万华化学。

上周北上资金净流出前十大个股分别为上海机场、贵州茅台、比亚迪、立讯精密、海天味业、山西汾酒、中国中免、歌尔股份、赣锋锂业、通威股份。

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情绪面:股票质押

上周股票质押占总市值的比例下降。上周质押市值为191.1亿元,质押市值占总市值的比例为1.56%。

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情绪面:市场风格变换

上周小盘指数、低PE指数、低价股指数、微利股指数表现相对占优。上周市值风格中,大盘/中盘/小盘指数 涨跌幅分别为-1.12%、1.17%、4.39%。PE风格中,高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为-2.33%、0.74% 、2.89%。股价风格中,高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为-3.33%、5%、5.45%。盈利风格中,亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为5.23%、6.24%、-3.39%。

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A股市场估值

主要A股市场指数市盈率

上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为14.93、17.46 、29.59、16.91、35.69、39.23、77.81。过去十年分位数分别为99.8%、99.1%、43.3%、91.6%、96.2%、 94.4%、95.1%。

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主要A股市场指数市净率

上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.63、1.91、 2.13、1.63、4、5.3、8.97。过去十年分位数分别为77.4%、82.2%、25.3%、59%、97.3%、88.8%、 95%。

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年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分

今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例 分别为5.2%、2.32%、0.42%、1.4%、-1.37%、-0.67%、-8.07%,受无风险利率影响的比例分别为-0.44%、-0.37%、-0.22%、-0.39%、-0.18%、-0.16%、-0.08%,受风险溢价影响的比例分别为5.5%、 8.94%、5.08%、5.41%、10.9%、12.78%、18.92%。

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申万一级行业市盈率

上周市盈率分位数较低的行业有房地产(0%)、建筑装饰(0%)、农林牧渔(1.8%)、通信 (11.5%)、公用事业 (12.9%) ,市盈率分位数较高的行业有休闲服务(99.6%)、食品饮料 (99.4%)、家用电器 (99%)、电气设备 (91.9%)。

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申万一级行业市净率

上周市净率分位数较低的行业有房地产 (0%)、建筑装饰(0%)、商业贸易 (0.1%) 、公用事业 (3.7%)、采掘(4.8%),市净率分位数较高的行业有食品饮料 (99.4%)、休闲服务(99.3%)、家用电器(96.2%)、电气设备(91.9%)、电子 (87.6%)。

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全球市场估值

全球股票市场的市盈率

上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为31.14、39.88、55.18、 52.91、219.59、51.3、53.3、29.76、34.27、14.15、35.51、17.31。过去十年分位数分别为99.8%、99.9%、94.8%、97.3%、98.7%、97.2%、99.8%、95.4%、94.8%、99.5%、99.6%、99.8%。

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全球股票市场的市净率

上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为6.53、4.22、6.38、1.77、 1.81、2.27、1.2、1.2、2.22、1.1、3.74、1.48。过去十年分位数分别为99%、99.7%、98.6%、99.8%、29.9%、89.1%、98.9%、88.7%、99.9%、97.7%、99.6%、83.1%。

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风险提示

1. 流动性出现较大的波动

2. 历史估值不具备参考意义

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