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【中航光电(002179.SZ)】营收过百亿,发展注重质量提升——2020年度报告点评(王锐)

2021-04-02 08:00:16浏览:62编辑:对酒当哥

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【中航光电】营收过百亿,发展注重质量提升——2020年度报告点评

报告摘要

事件:

公司发布2020年度报告,全年实现营业收入103.05亿元,同比增长12.52%;归母净利润14.39亿元,同比增长34.36%;扣非归母净利润13.79亿元,同比增长33.39%。归母净利润超过我们此前对于公司的盈利预期。利润分配预案为:以公司权益分派实施时股权登记日的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利4元。

点评:

防务与民品、国内与国外业务均获突破性进展

2020年公司全力保障防务领域配套交付,重点配套保障大型水陆两栖飞机AG600实现海上首飞,持续进行业务推广,成为国内首家进入商飞合格供方目录的连接器供应商;站稳国内5G市场;新能源汽车领域实现“国际一流、国内主流”转型发展,全年完成多个重点车型项目定点。公司工业领域增幅显著,医疗行业实现翻番增长,消费出行业务初具规模。国际业务保持较快发展速度,成功拿下多个重点平台项目。

积极扩大生产规模,现金流提升

公司20年末与19年同期相比,应收票据增长35.65%,应收账款增长8.6%;存货增长36.26%,其中原材料增长68.65%;应付票据增长9.2%,应付账款增长37.72%,合同负债增长120.74%。以上科目的变化反映公司任务饱满,正在积极备货,为后续的生产做准备。公司此前公告,投资建设华南基地,主要产品面向通信、新能源汽车等民用领域,进一步扩大产能以提升生产规模。经营活动产生的现金流量净额较19年同期上升54.18%,主要系公司销售商品收到的现金同比增加。

各业务及综合毛利率同步提升

电连接器业务毛利率提升4.48PCT,光器件及光电设备业务毛利率提升1.52PCT,流体、齿科及其他业务毛利率提升0.91PCT,三项分业务毛利率实现同步提升。综合毛利率提升3.35PCT至36.03%。我们认为毛利率的提升与公司产品形成规模效应、加强管理,以及公司对下游客户所在领域及具体客户的选择策略有关。考虑连接器类互联产品在各个行业均存在广泛的应用需求,叠加公司的行业龙头地位以及产品的军工品质等因素,我们认为后续公司的综合毛利率有望保持相对较高水平。

整体费用率因股权激励摊销等因素略有提升

期间费用中,销售费用降低12.43%,费用率降低0.9PCT;公司加大研发投入,研发费用增长4.71%,费用率降低0.7PCT;管理费用因新增A股限制性股票激励计划摊销而增长47.09%,费用率提升1.44PCT;财务费用因汇率波动,汇兑损失增加,增长190.96%,费用率提升0.56PCT。整体费用率小幅提升0.4PCT。

风险提示:宏观经济波动风险、市场及业务经营风险、管理风险、应收账款增加的风险。

发布日期:2021-04-01

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