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【兴证金融 傅慧芳】明确监管附加要求,引入“生前遗嘱”—《系统重要性银行附加监管规定(试行)(征求意见稿)》点评

2021-04-05 18:19:53浏览:85编辑:美艳绝世

投资研报

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报告正文

事件

2021年4月2日,人民银行披露《系统重要性银行附加监管规定》。这是人民银行拟会同银保监会出台与《系统重要性银行评估办法》相配套的有关规定的组成部分.《附加监管规定》主要借鉴国际惯例,同时结合我国银行业实际,明确了系统重要性银行的附加监管要求。

点评

《附加监管规定》意味着系统重要性银行的监管即将进入实质性运行阶段。国内对于系统重要性金融监管的指引最早始于2018年,预计在2021年最终落地。监管的推进大约分为几个阶段:

阶段1:纲领性要求《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》出台,此后不久更新了《中国人民银行职能配置、内设机构和人员编制规定》,明确央行内设“宏观审慎管理局”,三定方案确认;

阶段2::《系统重要性银行评估办法》出台。由于。

阶段3:《系统重要性银行附加监管规定》出台,明确了附加监管要求、“生前遗嘱”要求以及工作机制/审慎监管运行机制,意味着系统重要性银行的监管即将进入实质性运行阶段。

“生前遗嘱”纳入,提升了银行对危机后恢复以及无法持续经营时有序处置的能力,是降低系统性风险,提升自我纾困能力的重要一环。

【兴证金融 傅慧芳】明确监管附加要求,引入“生前遗嘱”—《系统重要性银行附加监管规定》点评【兴证金融 傅慧芳】明确监管附加要求,引入“生前遗嘱”—《系统重要性银行附加监管规定》点评【兴证金融 傅慧芳】明确监管附加要求,引入“生前遗嘱”—《系统重要性银行附加监管规定》点评

D-SIBs里最重要的一环落地,决定入选银行的资本缺口情况,初步估算整体压力不大。在《系统重要性银行评估办法》出台后,遗留的最重要细节就在于系统重要性附加如何设定。本次《附加监管规定》的出台填补了这一重要细节。

我们采用了2019年及最新分项数据进行了大体估算,所使用指标约占总指标权重的89%。由于系统重要性得分是一个相对市占率的概念,我们也对缺漏的部分银行数据进行了近似插值和替代处理以保证估算分值不会有系统性偏高。最终结果如表4所示,由于估算样本中缺失了约11%的系统性数据,以及部分数据口径精度问题,与实际情况可能有一定出入。同时我们也并未将3家政策性银行纳入估算范围,第一组别的尾部银行很可能不会实际进入分组名单。

【兴证金融 傅慧芳】明确监管附加要求,引入“生前遗嘱”—《系统重要性银行附加监管规定》点评

系统重要性附加整体较G-SIBs至少折半处理,好于市场预期。参照全球G-SIBs标准,系统重要性附加在1%-3.5%之间,第1组附加最小、第五组最大。而国内系统重要性银行的附加在0.25%-1.5%之间,较全球要求至少折半处理,保证了即便国内规模最大的工商银行进入第5组别,其D-SIBs附加也不会超过G-SIBs附加的情况出现。

4家大型银行执行G-SIBs监管的系统重要性附加高于D-SIBs,本身不存在额外资本缺口。

中国4家大型银行自2015年开始全部入选G-SIBs,分组方面在1-2组摆动,对应1-1.5%的全球系统重要性附加。就我们的测算而言,一方面四家大型银行已经执行G-SIBs监管要求多年,D-SIBs监管并未产生对四大行的额外压力;另一方面,四大行资本水平对齐全球30家系统重要性金融机构,目前绝对值较高,相较于8.5%/9%的底线有接近2pct的冗余。当然,大型银行中的交行和邮储大概率不会进入第四组别或以上,8%或8.25%的CT1底线也仍然有充足的安全垫。

如果考虑第二支柱和资本缓冲垫,股份行中部分银行或存在一定的中期资本压力。依据最新资本充足率及分组数据计算,股份制银行的缺口需要关注。实务操作中还需要考虑第二支柱以及银行自身为后续年份增长/资管新规下理财回表预留的资本缓冲垫。

股份制银行中民生、广发、中信、平安、华夏目前距离资本底线冗余不足1pct。目前民生有转债发行计划,中信有存续转债等待转股。此外兴业银行、浙商银行也处于略高于1pct水平。我们认为这部分银行或存在一定的中期资本压力,需关注其资本内生增长的能力及资本补充计划。

附加杠杆率要求不高,基本不构成硬约束。《附加监管规定》要求系统重要性银行在满足杠杆率要求的基础上,应额外满足附加杠杆率要求。附加杠杆率要求为其附加资本要求的50%,由一级资本满足。即5个组别的银行所执行的附加杠杆率要求从此前的4%提升至4.125%~1.75%不等。但由于目前绝大部分入选银行杠杆率都在5%以上,进而这一要求不会造成额外的资本补充压力。

在执行时间表上,预计2021年4季度第一版D-SIBs名单出炉,1年+过渡期。按照要求,每个次年6月参评银行填报提交上年数据、监管机构搜集及共享数据;经过2个月审议期,每年8月底之前初始名单提交金融委审议,确定后,由人民银行和银保监会联合发布。入选后1月,D-SIBs需披露相关指标。每3年一周期,评估流程及方法调整。对于新调入的D-SIBs,约有1年以上的过渡期,调出或组别下降的银行即刻生效,较长的平滑过渡期也降低了商业银行进行资本补充的压力。

银行板块目前估值0.77xPB,近期二级市场波动加大,对于银行板块尤其是核心标的,我们继续坚定推荐。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看,均是近年来银行业经营景气度较高的一年。在经济上行+信用边际收紧的环境中,银行行业兼具定价上行和不良改善的基本面双重利好。当前银行龙头标的估值仍属合理区间,相比于高估值板块的龙头标的估值明显低估。机构抱团有所松动的环境下,银行股低估值+基本面拐点向上的性价比极高。

我们继续坚定看好兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外,从银行历史行情的复盘经验上看,建议投资者关注板块内的轮动机会,重点推荐南京、光大、工行、建行等低估值标的投资机会

风险提示:不良超预期暴露,监管政策超预期变化,经济超预期下行。

兴业证券经济与金融研究院金融研究团队

勤勉敬业,求真务实

如有任何研究需求或建议,欢迎您随时与我们联系!

分析师声明

注:文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《明确监管附加要求,引入“生前遗嘱”—《系统重要性银行附加监管规定》点评》

对外发布时间:2021年04月05日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司

本报告分析师:

傅慧芳 S0190513080006

陈绍兴 S0190517070003

研究助理:李英

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅,A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级:推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级:买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%;审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间;中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无评级-由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

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