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【信立泰(002294.SZ)】业绩下滑但现金流稳健,创新转型迈入新阶段——2020年报2021一季报预告点评(林小伟/王明瑞)

2021-04-09 08:00:34浏览:1编辑:军武解读

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【信立泰】业绩下滑但现金流稳健,创新转型迈入新阶段——2020年报2021一季报预告点评

报告摘要

事件:

1)公司发布2020年报,实现营业收入27.39亿元,同比-38.74%;归母净利润0.61亿元,同比-91.49%;扣非归母净利润0.04亿元,同比-99.40%;经营性净现金流13.74亿元,同比-8.78%;EPS 0.06元。业绩符合市场预期。

2)公司发布2021年一季度业绩预告,预计实现归母净利润14,068.79万元–16,515.53万元,同比-6.26%~0.04%,EPS 0.14元/股–0.16元/股。

点评:

三重因素导致业绩下滑,现金流状况保持稳健

2020Q1~Q4,公司单季度营业收入分别为8.66/6.70/5.98/6.04亿元,同比-27.13%/-42.64%/-50.47%/-33.32%;归母净利润1.50/0.47/0.71/-2.07亿元,同比-53.33%/-85.04%/-16.02%/亏损扩大;扣非归母净利润1.35/0.31/0.65/-2.27亿元,同比-55.75%/-88.91%/-17.90%/亏损扩大。公司2020年业绩出现大幅下滑,主要原因为:

1)带量采购的冲击:受到联盟地区带量采购,试点药品中标价格普遍下降的影响,公司主要产品泰嘉销售单价进一步下降;同时泰嘉在联盟地区带量采购未中标,导致2020年销量下降。泰嘉收入同比减少59.97%;

2)新冠疫情的影响:新冠疫情导致医院住院量、门诊量、手术量下降,信立坦医院准入停滞,2020年收入同比增长25.46%,增速低于预期;择期手术量下降造成术中用药泰加宁收入同比下降10.94%。

3)苏州桓晨计提减值:子公司苏州桓晨主营产品是Alpha Stent药物洗脱冠脉支架。受新冠疫情及2020年11月国家冠脉支架集采未中标的影响,该公司的盈利受到不利影响且持续性存在不确定性,计提商誉减值2.83亿元,计提完成后苏州桓晨商誉账面价值为0元。

虽然2020年的利润受到多个不利因素的冲击,但公司现金流状况良好,销售收现35.06亿元,经营性净现金流13.74亿元,与往年相比保持稳健。应收票据和应收账款以及存货在2020Q2下降至较低水平,公司销售回款情况良好,并强化管理,结合市场情况提升了库存周转。

聚焦核心领域,多个创新产品取得显著成果

2020年研发投入总额达到7.73亿元,占营业收入的比例达到28.21%;其中费用化3.71亿元,研发费用率13.55%。公司通过自研、引进、合作多种方式提高项目成功率,多个项目取得显著进展:

1)药物方面:公司自主研发的1类新药S086已完成I期临床试验,其中高血压适应症完成II期临床入组,已纳入230多例高血压受试者;心衰适应症处于Ib期临床阶段。2类新药阿利沙坦酯氨氯地平片正处于I/III期临床阶段,进展顺利;阿利沙坦酯吲达帕胺缓释片已于2021年1月收到CDE的临床试验受理通知书,正在审评中。抗心衰创新生物药JK07中美双报获批开展I期临床,目前美国I期临床已完成首例受试者入组;国内遗传办已审批公示,公司与多家中国心脑血管专科领域的知名医院进行了初步沟通,准备开展临床合作。肾性贫血小分子口服制剂恩那司他片目前完成I期、正在开展III期临床试验,预计将是国内第二个上市的HIF-PHI药物。

2)器械方面:创新器械Maurora雷帕霉素药物洗脱椎动脉支架系统已经获批,于2021年1月开始销售;PTCA球囊导管获得注册批件。左心耳封堵器已完成临床随访,进展顺利;“雷帕霉素药物涂层外周血管扩张球囊导管”完成临床试验备案,启动临床试验入组;GSTREAM雷帕霉素药物洗脱外周血管支架系统顺利完成FIM临床试验入组。

2021Q1业绩开始复苏,产品结构优化稳步推进:公司2021Q1预计实现归母净利润1.41-1.65亿元,与上年同期1.50亿元基本持平,创新产品收入贡献增加,信立坦收入同比大幅增长,Maurora雷帕霉素药物洗脱椎动脉支架系统已开始销售;公司产品收入结构、利润构成正不断优化,预计将逐步摆脱集采和疫情的负面影响,进入创新驱动增长的全新阶段。

风险提示:集采降价超预期;研发低于预期;新品推广低于预期。

发布日期:2021-04-08

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