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【开源化工】瑞联新材一季报点评报告:显示材料高景气,加快原料药项目建设步伐

2021-04-27 22:51:49浏览:17编辑:财经视窗

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公司信息更新报告

2021Q1 业绩增长 61%,原料药项目加快推进,维持“买入”评级

公司发布 2021 年一季报,实现营业收入 3.08 亿元,同比增长 45.35%,归母净利 润 5053.66 万元,同比增长 61.20%,扣非归母净利润 4262.25 万元,同比增长 36.61%。公司加快原料药项目建设步伐,使用部分超募资金投资渭南瑞联制药原 料药项目。我们维持盈利预测不变,预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 2.33、3.09、3.75 亿元,对应 EPS 分别为 3.32、4.40、5.34 元/股,当前股价对应 PE 分别为 25.1、19.0、15.6 倍。我们看好公司受益于 OLED 高景气,并进一步 拓展核心技术在医药 CDMO 的延伸应用,维持“买入”评级。

LCD 面板厂景气复苏,LGD 广州 OLED 线爬坡,公司显示材料需求高增

2020 年中开始 LCD 面板行业景气度快速提升,带动上游液晶材料的出货量逐季 度增长。2020 年 7 月,LGD 广州 8.5 代 OLED 工厂启动规模量产,每月可制造 6 万片 OLED 面板,大尺寸 OLED 面板的产能在韩国坡州工厂的每月 7 万片的基 础上增加至13万片,目前产能爬坡顺利。公司是全球显示材料主力供应商,2019 年公司单体液晶和 OLED 升华前材料的全球市占率分别约为 16%和 14%,同时 也是 LGD 广州线氘代蓝光材料的间接供应商,受益于显示材料需求旺盛及氘代 蓝光材料的放量,公司一季度营收同比大幅增长。

拟投资 4.23 亿元建设原料药项目,推进“中间体+原料药”一体化战略

2020 年公司医药中间体业务收入占比 23.58%,较 2019 年提升 7.8 个百分点;毛 利占比 39.89%,较 2019 年提升 11.27 个百分点。为加快公司原料药项目建设步 伐,推进“中间体+原料药”一体化的 CMO/CDMO 战略,公司拟投资 4.23 亿元 (拟使用超募资金 3.69 亿元)建设渭南瑞联制药有限责任公司原料药项目,分 两期完成,第一期 18 个月,第二期 30 个月。原料药项目实施将有助于打通和构 建公司从中间体到 API、到化学制剂的 CDMO 全产业链。

风险提示:医药中间体研发风险,显示技术升级切换,公司控制权稳定风险等。

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研报信息

研报发布机构:开源证券研究所

研报首次发布时间:2021.04.26

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