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【国金电子】传音控股:新兴市场快速放量,Q1收入、业绩翻倍增长

2021-04-28 15:27:23浏览:14编辑:新潮科技

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新兴市场快速放量,Q1收入、业绩翻倍增长

【国金电子】传音控股:新兴市场快速放量,Q1收入、业绩翻倍增长

业绩简评

◾ 2021年4月27日,公司发布2021年一季报。公司2021年Q1营收为112.5亿元、同增99%,归母净利为8亿元、同增126%,扣非后归母净利润为7.7亿元,同比增长160%。

经营分析

◾公司Q1收入翻倍增长,受美元贬值、产品结构变化影响毛利率略有下降。1)公司2021年Q1营收为112.5亿元、同增99%,归母净利为8亿元、同增126%,公司净利率为7.1%,较同期提升0.8pct,净利率提升主要系营收快速增长、三费率快速下降。2)公司2021年Q1毛利率为23.4%、较去年同期下降3pct,主要系美元贬值、区域结构变化所致。3)2021年Q1公司营运能力向好,应收账款周转天数减少2天至8天,存货周转天数减少15天至66天。经营活动产生的现金流净额为-0.25亿元,较去年同期大幅提升。

◾非洲第一领先优势持续扩大,新兴市场快速放量。1)公司2020年智能手机出货量约为6000万台,其中在非洲市占率超40%,新兴市场市占率约为6%,2020年新兴市场在巴基斯坦、印度快速放量。2020年新兴市场毛利率分别为18%,较去年同期提升2.3pct,毛利率提升得益于竞争格局优化。2)展望2021年,我们认为公司通过进一步拓展北非国家、非洲市占率稳中有增,新兴市场中印度、菲律宾、印尼持续放量为公司贡献增长,伴随竞争格局优化、盈利能力有望进一步增强。

◾ 移动互联快速放量,打造第二成长曲线。为公司贡献2020年公司IOT&移动互联网业务收入11亿元,同比增长13%,毛利率为41%,较去年同期提升14pct,毛利率提升主要得益于移动互联网业务快速放量,2020年公司全球应用安装份额提升143%。与腾讯、网易、阅文集团等互联网公司联合开发海外APP,截至2020年底已开发8款APP月活超过1000万,其中Boomplay 拥有总用户数 1.26 亿。

投资建议:

◾ 我们预计公司2021~2023年归母业绩为37.9、48.6、60亿元,现价对应估值为38、30、24倍,维持买入评级。

风险提示

◾市场竞争、境外经营、汇率波动、限售股解禁风险等。

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投资评级的说明:

买入:预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上;

增持:预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%;

中性:预期未来6-12个月内变动幅度在 -5%-5%;

减持:预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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创新技术研究团队:

樊志远/ 刘妍雪 / 邓小路

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