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【益丰药房(603939.SH)】不惧高基数影响,业绩增长具有强韧性——2021年一季报点评(林小伟/黄卓)

2021-05-01 09:00:13浏览:17编辑:号外财经

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【益丰药房】不惧高基数影响,业绩增长具有强韧性——2021年一季报点评

报告摘要

事件:

公司发布2021年一季报,报告期内实现营业收入36.30亿元,同比增长19.09%;归母净利润2.41亿元,同比增长29.39%;扣非归母净利润2.33亿元,同比增长30.17%;基本每股收益0.45元。业绩符合市场预期。

点评:

不惧高基数仍实现较快增长

21年Q1公司实现营业收入36.30亿元,同比增长19.09%;归母净利润2.41亿元,同比增长29.39%;扣非归母净利润2.33亿元,同比增长30.17%。20年Q1业绩受疫情催化,造成较高的比较基数,同时21年Q1华北地区经营受疫情二次复发影响大,但公司仍然实现了较快增长,其中,中南地区、华东地区、华北地区分别实现营收15.81 亿元,15.65 亿元、3.54 亿元、分别同比增长22.90%、16.60%、4.91%。

门店扩张加速,优势区域深耕加密

截至21年Q1,公司门店总数6,279 家,较年初净增门店288家,其中新开门店195家,并购门店53家,新增加盟店58家,关闭门店18家。报告期内,公司发生同业并购5起,涉及门店 108家。公司坚持优势区域深耕加密,中南地区、华东地区、华北地区门店数较年初分别净增加202家、79家、7家,于报告期内分别达到3,060家/ 2,535家/ 684家,华北地区受一季度疫情影响,门店扩张步伐略有放缓,随着疫情管控放开,对外拓展将加速。

销售结构优化,毛利率、净利率提升

报告期内中西成药、中药、非药品分别实现营收25.68亿、3.54亿、5.79亿元,分别同比增长+21.15%、+41.28%、-2.97%,非药品销售下滑,主要由于疫情得到控制后防疫物资需求减少影响。公司销售结构优化,中西成药、中药、非药品销售占比分别增减1.20pct/1.53pct/-3.62pct至70.75%/9.75%/15.94%,中药占比提升,主要受公司加强了中药养生等相关健康管理服务,并通过开设中医馆、中医坐堂等形式大力推广中药产品影响,同时公司控股子公司恒修堂药业顺利通过国家认证,获得药品生产许可,预计中药产品全年有望进一步放量,占比继续提升。公司毛利率同比增长2.36pct至40.54%;净利率同比增长0.36pct至7.43%,除销售结构优化影响外,预计公司19、20年次新店业绩进入放量期,对公司盈利能力提升贡献大。

风险提示:新建和并购进度不达预期风险;商誉减值风险。

发布日期:2021-04-30

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