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【广发·早间速递】行业景气度分布及其背后主线索

2021-06-03 07:00:51浏览:72编辑:科技大事件

投资研报

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本日精选

【广发·早间速递】行业景气度分布及其背后主线索【广发·早间速递】行业景气度分布及其背后主线索

行业景气度分布及其背后主线索

从5月PMI展示的行业景气度看:中游装备制造业景气度继续领跑,尤其是外需在营收中占比较高的电气机械、计算机通信电子、通用设备,内需驱动为主的专用设备和金属制品景气度低于其他装备制造行业;消费品行业景气度向中心收敛,汽车景气度最高但相较去年四季度持续边际回落,农副食品和纺织服装景气度偏低但呈边际改善特征,医药景气度升至年内高点且已略高于去年同期;原材料行业分化明显,黑色冶炼、石油和煤炭加工景气度趋势改善,而化学原料及制品、非金属矿、有色冶炼行业景气度边际回落。驱动5月行业PMI边际变化的核心因素集中在出口景气度和上游涨价两条线。

风险提示:宏观经济变化超预期,外部环境变化超预期。

本摘要选自报告:《行业景气度分布及其背后主线索》2021年6月2日

报告作者:郭磊 S0260516070002;王丹 S0260521040001

【广发·早间速递】行业景气度分布及其背后主线索【广发·早间速递】行业景气度分布及其背后主线索

社融增速下行,PPI处于高位,关注小盘价值风格相对收益

社融数据方面,2021年4月社融存量同比增速为10.03%,相比于3月数值继续下降,预期流动性环境或将继续收敛;通胀数据方面,2021年4月的PPI同比分别为6.8%,相比3月值出现大幅上行。后续PPI同比或将连续多个月维持在4%以上的较高水平。结合4月美国PCE物价指数同比增速再次创出近期高点,当前通胀压力或仍然存在。在PPI同比处于较高水平、且社融存量同比下行的区间中,小盘价值风格有望取得一定的超额收益。

风险提示:本文仅在合理的假设范围讨论,文中数据均为历史数据,基于模型得到的相关结论及投资建议并不能完全准确的刻画现实。

本摘要选自报告:《社融增速下行,PPI处于高位,关注小盘价值风格相对收益》2021年6月2日

报告作者:李豪 S0260518070001;罗军 S0260511010004;安宁宁 S0260512020003

【广发·早间速递】行业景气度分布及其背后主线索

海外上市基金公司如何估值?

海外资管业务发展多年,上世纪九十年代以来至今已有多家上市的资管机构。我们选取7家管理规模在全球排名前列、且主要资产投向标准化产品的头部资产管理机构作为分析标的,观察估值体系。P/AUM方法可能由于各家机构资产结构的差异而存在偏差,我们认为PE估值法仍为较直观可比的方法。通过对海外资管机构的估值与业务对比,得到三点结论:1)规模排名前列且资产投向标准化产品为主的资管机构,管理费收入仍为其主要收入贡献来源,而成熟资本市场中资管机构的有效资管费率会呈下降,因此业绩驱动关键仍为持续有力的规模增长。2)龙头企业与盈利能力强的机构能获得市场青睐。3)主营主动管理或被动管理的资管机构通过自身良好发展,均能实现良好的管理规模增长及公司业绩增长,从而支撑其良好的股价表现与高于同业的估值水平。

风险提示:上述海外资管公司所处市场背景、客户结构、发展历程等与我国资管机构存在差异,盈利及股价表现等可参考程度有局限性。

本摘要选自报告:《海外上市基金公司如何估值?》2021年6月2日

报告作者:陈福 S0260517050001;陈韵杨 S0260519080002

【广发·早间速递】行业景气度分布及其背后主线索

6月电商旺季的机会值得重视

5月SW商贸板块指数上涨6.00%,跑赢沪深300指数1.79个百分点。分主题来看,百货板块上涨3.72%,超市板块上涨4.41%,珠宝首饰板块上涨3.72%,电商板块表现分化。内容平台正式入局618,资源扶持力度强,流量红利爆发阶段品牌及服务商迎来机遇。服务商正值需求激增、平台让利而优质供给稀缺的阶段,业绩更具高速增长性。6月关注积极布局直播电商的品牌和服务公司。

风险提示:国内财政政策出现超预期调整。由于能查询到二季度地方债计划的省份数量有限,统计数据可能存在偏差。

本摘要选自报告:《6月电商旺季的机会值得重视》2021年6月2日

报告作者:洪涛 S0260514050005

宏观每日一图

4月以来美联储加速增持TIPS

【广发·早间速递】行业景气度分布及其背后主线索

广发宏观郭磊团队

资深分析师:张静静 S0260518040001

风险提示:美国疫情变化超预期;美国疫苗接种情况不及预期;美联储货币政策超预期;拜登政策超预期。

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