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期货投教丨漫话期权希腊字母

2020-09-11 00:00:42浏览:16编辑:再见ろ天真

小期小方

期货投教丨漫话期权希腊字母期货投教丨漫话期权希腊字母

小期:小方老师,最近市场行情不错,我瞄上了沪深300股指期权,觉得是个不错的投资品种。但我有一些困惑啊,期权的一大堆所谓的希腊字母到底是个什么东西啊,是希腊的土特产吗?我买卖期权知道期权的价格不就够了,希腊字母有啥用啊?一头雾水中~

小方:哈哈,希腊字母和希腊没有啥关系。它是最常用的期权风险度量指标,每一个希腊字母都从不同的角度衡量了期权的风险,是期权投资的风险导航仪!希腊字母有“五兄弟”—Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho。他们和布莱克-斯科尔斯期权定价模型里的各要素间紧密相关。下面我们具体看一下这希腊字母五兄弟。

期货投教丨漫话期权希腊字母

Delta和Gamma 篇

小方:首先要讲的是Delta,他衡量的是标的资产价格变化对期权价格的影响程度。在沪深300指数期权里就是指数每变动一个点,期权价格相应的变化量。黄金法则第一条,Delta的绝对值在0到1之间,看涨期权Delta值为0~1,看跌期权的Delta值为-1~0。

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小期:期权的Delta该怎么理解才好呢!

小方:Delta可以看做期权价格随着标的价格变动的一个比例值。对于深度实值看涨期权,也就是标的资产价格远远超过行权价格时,Delta接近于1,此时期权价格和标的价格涨跌同幅;对于深度虚值期权,也就是标的资产价格远远小于行权价格时,delta接近于0,此时任标的资产价格风吹浪打,期权价格岿然不动。

小期:这和期货完全不一样啊,期货投资价格变动幅度和盈亏变动幅度是完全一致的呢!

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小方:所以才说期货是线性产品,而期权是非线性产品呢!其实Delta就是期权价格曲线上的切线斜率,虽然他在每一特定时点是一个确定值,但标的资产价格一变动,Delta也随之改变。而促使Delta随时变动的幕后推手就是Gamma!如果把Delta值比作汽车的速度,正负号比作汽车前后行驶方向,那Gamma就好比汽车的油门。

小期:Gamma有点意思!那他有啥特点呢?

小方:Gamma对于期权多头是一个“好好先生”,标的涨时“期权涨得快”,标的跌时“期权跌得慢”,一切都是他的功劳。但如果是期权空头就比较棘手了。Gamma会变成一个“顽皮小子”,变成标的涨时“期权涨得慢”,而标的跌时“期权跌得快”。而且研究表明平值期权且到期时间很短的时候,Gamma会大幅突增,祭出“大头针”暗器,伤期权空头持有人于无形。

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小期:难道为了躲避“大头针”风险不做期权空头?

小方:倒也不必如此,规避“大头针风险”最简单的方式就是避免在做期权卖方的同时还把期权持有至到期。要切记大头针只在最后关头出手伤人哦!

Vega 篇

小方:希腊字母“五兄弟”之间实力不一样、影响力也不一样,他们的话语权也是不一样的,他们之中我认为波动率是期权的灵魂,是当之无愧的大哥。期权价格面临的波动率风险就是希腊字母Vega。这个值越大,说明期权的价格受到波动率变化的影响也就越大。Vega的一般定义是波动率上跳一个百分点,期权的价格理论上涨的金额。

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小期:这么说来,波动率是期权价值的一部分喽,波动创造价值。怎么感觉就像人生一样,要想有价值、有成就,就是要“多折腾”,才有可能到达人生新高度。唉,说多了都是泪。

小方:哇,你已经上升新高度了!既然如此再告诉你一条秘诀。平值期权的Vega值最大,也就是说标的资产价格在行权价格附近的时候,期权价格对波动率变化最敏感。

小期:小方老师快上个例子,我有点方!

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小方:好啊!假如你去参加期货从业考试,你目前的水平大概在59分到61分之间。那么此时你成绩的波动会严重影响你能否及格。如果你的水平是59分,稍加努力就会超过60分。而如果是61分,你稍有闪失就有可能不及格。说明当你的水平在及格线附近时,成绩的波动对你能否及格影响巨大。

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如果把目前的考试成绩看做标的资产价格,考试成绩的波动就是波动率,把考试通过与否的结果看做期权的价值,此时成绩的波动对结果的影响巨大。通过例子也说明了平值期权的Vega最大。

小方:同理,当你的水平远低于或远高于及格线时,成绩的波动对你能否及格的影响微乎其微。当标的资产价格远低于或远大于行权价格时,波动率对期权价格变化的影响非常有限,甚至可能完全没有影响。

小期:太清楚了吧!瞬间豁然开朗了!

Theta 篇

小方:Theta表示剩余期限每流逝一天,期权价值减少多少。时间就是金钱啊!假如你手握一份看涨期权。其他条件不变的情况下,时间流逝一天,那么第二天这份期权的价格大概率就会缩水了!

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小期:时间等于机会,拥有时间才能拥有无限可能。作为期权买方天然要与时间为敌。不过对于期权的卖方那就是时间的朋友了!

小方:是的。时间减少带来的Theta风险是一个无法改变的过程!也就是说,当你手握一份期权时,Theta风险就不可避免了。真是世间一切皆可改变,唯有时间永恒消逝!

小期:唉,咋听起来有那么一丝丝伤感呢!我决定命名他为最悲伤的希腊字母。

Rho 篇

小方:最后我们来看下希腊字母Rho。他衡量的是期权价格对利率变化的敏感性,也就是无风险利率每变动1个百分点,期权价格理论变动金额。简单的记住看涨期权的Rho是正的,看跌期权的Rho是负的。

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小方:五兄弟里当之无愧的小弟一定是无风险利率。

小期:啊!为啥他这么可怜呢?

小方:你看利率变动0.1个百分点对于期权价格影响竟然只有7分钱!所以世界上存在着Rho风险,但他却常常被忽视不见!

小期:Rho的影响相对较小,那就是说那么多希腊字母我看不过来,可以优先放弃看Rho呀!果然是干啥啥不行,偷懒第一名。

小方:哈哈,对自己定位很准确呀。

小期:小方老师,我来最后回忆总结一下吧,记性不好感觉快要忘完了。

小方:为你送上期权希腊字母修炼秘籍!

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第一、期权定价五要素:标的资产价格、行权价格、无风险利率、期权剩余期限和标的资产的波动率。

第二、期权希腊字母从不同的角度衡量期权的风险,是期权投资的风险导航仪。希腊字母五兄弟:Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho。

第三、希腊字母Delta衡量标的资产价格变化对期权价格的影响程度。看涨期权Delta值为0~1,看跌期权的Delta值为-1~0。Gamma衡量标的资产价格变化对期权Delta的影响,期权卖方要提防“大头针”风险。

第四、希腊字母Vega表示波动率对期权价格的影响大小。Vega越大说明期权的价格受到波动率变化的影响也就越大。波动率上涨一个百分点,期权的价格理论上涨Vega对应的金额。在相同的条件下,平值期权Vega最大,期权剩余期限越长Vega越大。

第五、希腊字母Theta表示期权剩余期限每减少一天,期权价值减少多少。Theta风险是一个无法改变的确定过程。

第六、希腊字母Rho衡量的是期权价格对利率变化的敏感性。看涨期权的Rho是正的,看跌期权的Rho是负的。无风险利率对期权定价影响一般很小,Rho风险相对有限,在希腊字母里相对不是很重要。

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