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供需边际改善 焦煤低估值修复

2020-09-11 14:45:26浏览:19编辑:一代佳人

综合国内外供需来看,焦煤基本面边际好转,焦煤现货今年在黑色系品种中表现最弱,价格已处于近两年来的低位,估值相对偏低,因此后期焦煤可能有补涨空间,期货已提前交易焦煤现货上涨,后期仍有向上驱动。

供给:供应压力减弱,有边际改善的可能:1)前三季度国内焦煤供给偏宽松,这种宽松也导致了焦煤价格的弱势下行,而四季度 “安全生产”、“限制超产”等政策因素可能重新影响焦煤产量,内蒙已有减量。2)疫情导致国际焦煤过剩,但随着疫情的常态化,海外复工复产,焦煤国际市场将有所好转,蒙古煤增量难以完成弥补海运煤的减量,叠加年底可能的进口额度管控,国内焦煤的进口量或有减少。

需求:高位需求延续,有望持续好转。1-8月份,无论是铁水产量,还是焦炭产量,都呈现不断增加的状态,焦煤真实需求旺盛,但焦煤供应的宽松,影响了下游企业的采购策略,低库存策略下焦煤价格承压。进入四季度,我们认为焦煤真实需求有望继续保持高位,补库需求或将重启,焦煤总需求将边际向好。

库存:下游积极补库存,煤矿库存压力缓解。焦煤库存压力主要在煤矿端,目前下游的补库,源于前期库存过低,而大规模的补库行为,推测可能发生在四季度。因此,即使考虑到焦煤产量较高,但下游焦化厂、钢厂基于对旺季需求的信心,以及焦煤相对较低的估值,集中补库行为或助力焦煤企稳反弹。

焦煤展望:低估值有修复空间,逢低做多焦煤。8月以来焦煤期货上涨较多,主要是由于市场提前焦煤供需的好转。近两周终端需求低于旺季的预期,叠加宏观情绪的降温,黑色整体有回调。但终端需求尚处于恢复期,海外市场也在复产,后期随着需求好转,焦煤去库存,仍有向上驱动。焦煤在预期波动的情况下,进一步驱动来自现货,建议逢低做多焦煤。(中信期货)

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