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创金合信基金董梁 | 2020年四季度市场展望

2020-10-15 18:03:51浏览:33编辑:轻衣随

#2020年四季度市场展望# 展望四季度,预计A股的盈利修复将会由前期的疫情受益股向更多的个股扩散,在这样的背景下,估值相对较低的宽基指数如沪深300、中证500等将会有不错的表现。从行业上看,顺周期、低估值的行业如金融、地产、汽车、钢铁、化工等有可能会有超越市场的表现。

A股在经历了三季度的震荡调整之后,市场情绪逐渐冷却。表现为两融交易额持续下降;北上资金从8月开始出现净流出;市场换手率下降;前期热门的板块如医药生物、半导体等也都经历了一定程度的调整。从宏观环境来看,国内经济仍处于弱复苏的趋势中,国外则面临着冬天临近导致疫情反复的风险。回到A股本身,盈利能力与成长性正在逐步修复,之前市场过于拥挤的交易在基本面向好的环境下将会趋于平衡,四季度A股市场将会在震荡中出现机会,随着抱团交易的松动,宽基指数将会有更好的表现。

国内来看,自疫情得到控制以来,中国经济一直在稳步修复。1至8月份,全国规模以上工业增加值同比增长0.4%,增速实现由负转正;8月份,制造业投资当月同比增加5.0%,由负转正,社会消费品零售总额增速0.5%,年内首次实现正增长。前三季度进出口同比转正。种种迹象表明,前期的政策效果正在逐步显现,国内经济修复势头良好。

国外来看,随着冬天临近气温下降,有些国家由于前期疫情控制措施不够严格,新增确诊人数已经开始大幅回升,延缓了国外经济修复的势头。另一方面,疫情反复导致国外复工延缓,这也促使了一些制造业订单开始回流中国。随着疫情反复以及美国总统大选的临近,国外资本市场的风险偏好也较为谨慎。但是随着四季度美国大选尘埃落定,大选对金融市场影响的不确定性将消除。美联储主席对美国经济复苏表示担忧,并认为应该提供刺激措施,未来外部的流动性环境保持宽松可期。

回到A股市场本身,随着经济的复苏,我们认为四季度的流动性较难回到上半年的大幅宽松水平,央行在2020年第三季度例会中表示,“稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向,综合运用并创新多种货币政策工具,保持流动性合理充裕”,因此货币政策的基调虽然仍是维持流动性相对稳健。与此同时,8、9月的社融数据超出市场预期,经济复苏带来的融资需求不弱,信贷和社融增速也难以出现大幅的收缩,宽信用、宽财政是未来的政策方向。上半年由流动性驱动的估值抬升在这种背景下有可能放缓,或将转为企业盈利改善驱动的估值提升。从基本面来看,一些个股的三季报明显超预期,也印证了国内经济稳步修复的态势。

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