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玻璃:基差高位 期货下行空间受限

2021-01-13 11:13:18浏览:37编辑:陪你聆听着

原标题:玻璃:基差高位 期货下行空间受限 来源:文华财经

征稿--现货方面,随着消费淡季的到来,现货情绪逐渐转弱,各个区域之间心态分化明显,整体成交重心下移。供应端,生产线新投产和复产积极性将保持高位,动态调整的概率较大。需求端,年末赶工期的需求逐渐接近尾声,属于正常的季节性需求态势。从近期公布的房地产行业相关指标数据来看,环比继续好转,但完全恢复仍需要时间。库存方面,由于受到疫情影响,华北、河北地区交通管制,物流受到影响,企业走货减慢,造成厂家累库的状态日趋明显,但是相比去年同期,仍然处于较低水平。短期来看,虽然进入消费淡季,但是在盘面大基差的支撑下,预计玻璃期货继续下行空间有限。

一、期现价格走势分析

期货方面,玻璃期货由于前期期价连续拉涨后,多空持仓对远期价格分歧加大,基本面对期价的支撑作用因季节性因素将短时有所减弱,加之部分地区受到天气寒冷、疫情等因素影响,玻璃期货整体上呈现回落格局。

现货方面,根据玻璃协会数据,上周末全国建筑用白玻平均价格2231元/吨,环比下降18元/吨,同比上涨565元。另外根据隆众资讯数据显示,周末全国浮法玻璃均价在2247元/吨,环比下跌0.84%,同比上涨35.85%。

图1: 玻璃基差 图2:玻璃期货主力合约走势图

玻璃:基差高位 期货下行空间受限

数据来源:徽商期货研究所WIND文华财经

二、供需及其影响因素分析

1、供应

根据WIND数据显示,截止到2020年11月,全国平板玻璃产量为8351.2万重量箱,环比增长255.6万重量箱。截至到12月25日,全国浮法玻璃生产线共计384条,在产246条,日熔量共计23.37万吨,较上月持平。

2020年前期,沙河地区行业去产能的进程相对往年要早一些,主要是受到环保限产因素的影响,提前完成了去产能目标。从全国范围内看,玻璃生产线仍然处于一个正利润周期,且近期利润回升较快,已创出近年来的新高,在高利润驱使下,厂家主动冷修停产的意愿极低。整体来看,当前尚未到达一个主动缩减产能的时刻,生产线新投产和复产积极性将保持高位,动态调整的概率较大。

图3: 平板玻璃月度产量 图4:浮法玻璃生产线开工率

玻璃:基差高位 期货下行空间受限玻璃:基差高位 期货下行空间受限

数据来源:徽商期货研究所WIND

2、需求

玻璃的需求主要体现在房地产竣工及汽车等领域。因地产政策环境已定,即便存在因城施策和个别地区的宽松可能,但从全国范围来看,再度刺激房地产市场的可能性依然较小。

目前,玻璃需求主要以国内建筑装饰装订订单为主,年末赶工期需求逐渐接近尾声,属于正常的季节性需求态势。从近期公布的房地产行业相关指标数据来看,环比继续好转,但完全恢复仍需要时间,故对于中远期超预期的需求释放的期待并不现实。若明年出现政策性收紧,可能会对需求端产生一定影响。

汽车方面,据中国汽车流通协会报告显示,1-11月,汽车产销分别完成 2237.2万辆和2247万辆,同比分别下降3%和2.9%,降幅较1-10月分别继续收窄1.6和1.8个百分点。

图5:建筑用玻璃 图6:汽车用玻璃

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数据来源:徽商期货研究所WIND

3、库存

根据WIND数据显示,截至2020年11月,全国浮法玻璃库存为6919万重量箱,环比下降757万重量箱。截至12月25日,浮法玻璃生产线库存为2557万重量箱,环比下降277万重量箱。

目前,由于受到疫情影响,华北、河北地区交通管制,物流受到影响,企业走货减慢,造成厂家累库的状态日趋明显。上周行业库存增加80万重量箱至2599万重量箱,暂时终结此前连续下降势头,并创下4周以来新高,但仍较去年同期水平下降1339万重量箱。

图7: 浮法玻璃库存 图8: 浮法玻璃生产线库存

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数据来源:徽商期货研究所WIND

三、观点与策略

宏观方面,国内经济数据相对乐观,金融政策优先维稳。基本面方面,生产线新投产和复产积极性将保持高位,动态调整的概率较大。年末赶工期的需求逐渐接近尾声,属于正常的季节性需求态势。从近期公布的房地产行业相关指标数据来看,环比继续好转,但完全恢复仍需要时间。库存方面,与去年同期相比,仍处低位。利润方面,随着前期现货价格的大幅上涨,原片企业利润扩张过度侵蚀下游利润,导致采购有所放缓,短期利润增幅可能受限。

总体来看,现货存在季节性回落可能,但由于市场对春节后旺季行情预期较为乐观,预计回落幅度可能较小,在盘面基差的支撑下,期货继续下行空间有限。

作者简介:张玺,徽商期货研究所分析师,本硕均毕业于合肥工业大学,经济学硕士,曾在CSSCI上发表金融学论文。目前主要负责黑色、有色金属板块宏观基本面分析和相关产业链现状研究,对有铁矿石、铜期货,对冲套利有一定的研究。

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