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方证视点:滞胀风险较低 大盘重启升势

2021-06-09 19:51:02浏览:20编辑:眉如新月

投资研报

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核心观点

市场是否强势,不在于指数涨跌如何,而在于市场是否具有“赚钱效应”,历史规律表明,只要市场具有“赚钱效应”,大盘随之会有不错的涨幅,若市场没有“赚钱效应”,大盘虽短暂大幅上涨,也难以走远,随后会出现深幅调整。

盘面分析

受昨日早间CPI、PPI数据公布影响,周期板块全面拉升,大金融板块明显走弱,周三大盘低开后震荡走高,午后涨幅回落。最终,大盘以上涨0.32%收盘,创业板下跌0.03%,两市总成交量较前一交易日减少10.59%,场外资金观望情绪较重,场内资金调仓速度加快,市场情绪有所回升,信心有所恢复。

量能小幅减少,个股活跃度不减,市场分化减少,当日53家个股涨停,有70家个股涨幅在10%涨停板之上,当日有5家个股跌停,有6家个股跌幅在10%跌停板之上,涨幅超过5%个股有200家,跌幅超过5%的个股有74家。当日涨幅较高的为周期板块的钢铁、石油、煤炭以及华为鸿蒙概念股、军工等,当日跌幅较高的为券商、银行、白酒、医美等,医美与白酒板块持续杀跌,周期板块在PPI数据的提振上全面走强。量能小幅减少,赚钱效应增加,亏钱效应仍存,周期全线上涨,权重拖累指数,题材热度依旧,是周二盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看,周三大盘低开高走,盘中窄幅震荡,全天基本在前一日收盘点之上运行,并呈价涨量缩态势。大盘收盘站在5日线之上,10日线反压,价涨量缩的量价关系,市场杀跌动力减缓,大盘继续杀跌动力减弱,技术上有进一步反弹要求,但日线MACD指标死叉,也抑制大盘反弹空间,量能能否释放是关键。

分时图技术指标显示,15分钟、30分钟的MACD指标重新多头强化,60分钟MACD指标即将金叉,60分钟量价指标由之前的价跌量增、价涨量缩转换为价涨量增、价跌量缩,技术指标得到一定程度修复,短线有上涨要求。

上证50价涨量缩,5日线得而复失,20日线支撑,价涨量缩的量价关系,短线杀跌动力减弱,但日线MACD指标死叉,反弹空间也将受抑。

创业板价跌量缩,5日线反压,20日线支撑,K线组合为“阳十字星”,日线MACD指标空头强化,短线回调压力依旧,十字星或为技术上的“下跌中继”。

综合技术分析,我们认为,短线大盘杀跌动力减缓,短线还有上涨要求,并挑战3600点上方压力,能否跨越3600点,并挑战3600点上方压力,量能能否重新释放是关键,若量能能够重新有效释放,则无论大盘涨跌,都会加速上行,若量能仍难以释放,则大盘继续绕3600点震荡运行。

基本面分析

受原油、铁矿石及有色等大宗商品价格上涨因素影响,5月PPI继续上行,较4月上升2.2个百分点,达到9%,环比也较4月上升0.7个百分点至1.6%,意味着PPI仍有内生上行动力。与之相对应的是,工业生产者购进价格的PPIRM较4月上升3.5个百分点,环比较4月上升0.6个百分点,PPIRM-PPI环比上涨1.3,这表明原材料价格的上涨,导致上游企业经营状况大幅改善。

受畜肉类价格下降11.3%,影响CPI下降约0.46个百分点,其中猪肉价格下降23.8%,影响CPI下降约0.50个百分点,尽管猪肉价格继续压制CPI上涨空间,但5月CPI较4月上涨0.4个百分点,环比虽为-0.2%,却也较4月回升0.1个百分点,这意味着5月CPI上涨与大宗商品价格上涨的商品属性有关,与居民衣食住行的社会属性相关性较低,大宗商品价格上涨造成的输入性通胀压力依旧较大,但从PPIRM>PPI>CPI且同比都在上涨看,商品价格传到较为顺畅,经济不会出现滞胀风险,风险在于若PPI继续上行,制造业经营面临成本上涨困惑。

大宗商品价格上涨,到底是经济复苏需求端旺盛所致,还是全球流动性泛滥及美元持续走低所致,市场争论较为激烈,这关乎到美联储货币政策走向,也在一定程度上关乎未来全球流动性问题。近一段时期以来,面对大宗商品价格上涨,国常会及监管部门三番五次地发声,严厉打击对大宗商品的“囤积居奇,投机炒作”行为,国内大宗期货价格走势远弱于同品种的国际期货价格,这意味着国内对大宗商品价格的控制政策还是有效的。

国内压制大宗商品价格的专项政策实施力度大且有效,这从侧面反映出,流动性泛滥的投机炒作行为也是大宗商品价格上涨的主要因素之一,但从公布的5月PPI环比回落,以及5月出口数据增速较4月降低,美就业人数不及市场预期看,中美经济复苏的基础还不牢固,还不能贸然改变货币政策取向,尤其是国内面临人民币汇率较大的升值压力给出口增速带来不利影响之际,对期货市场的专项整治,就是就事论事,减轻实体经济经营压力的具体举措,同时也意味着货币政策相当长一段时期内还是“稳”为主。

由于在PPI上涨数据中,有一定的对大宗商品价格投机炒作成分,这类投机性资金属于短期性的,其性质是属于见风使舵的“墙头草”,在政策高压下,不敢兴风作浪,而一旦国际大宗商品价格出现向下拐点,则国内大宗商品价格就会大幅回落走势,PPI上涨势头将得到抑制,届时国内输入性通胀压力也将降低,强周期股上涨的可持续性还有待观察,毕竟周期品的周期属性让其具有不确定性。

受PPI继续大幅上涨影响,之前出现一定幅度回调的,以石化、煤炭、有色为代表的周期股走出了大幅上涨走势,昨领涨大盘,而备受市场关注的白酒板块盘中分化较大,有些标的继续回落,市场热点仍在中低价股上,除了周期股受PPI数据影响而走强外,之前回落较深股则涨幅居前,之前涨幅过高股,则跌幅居前,市场验证了我们之前观点,那就是今年市场是“跌出来的机会,涨出来的风险”,追高做趋势投资的“躺赢”成功概率低,只有采取“跌多敢买,涨多敢卖,高抛低吸,绝对收益”的投资策略,才会获取投资的超额收益。

昨大盘在3600点下方窄幅震荡,尾盘以红盘报收,量能萎缩较快,意味着市场杀跌动力减弱,指标股压制大盘,个股活跃度不减,市场赚钱效应依旧,市场热点除了强周期股外,鸿蒙概念继续走强,应用科技依旧受到资金青睐。我们认为,短线大盘还将挑战3600点上方压力,量能能否有效释放,将决定大盘运行方式,若大盘量能能够大幅释放,无论涨跌,则大盘将走出平台突破走势,若大盘量能仍难以释放,则大盘继续绕3600点反复蓄势运行。

操作策略

昨北上资金净流入28.14亿,其中沪市净流入28.29亿,深市净流出0.35亿,北上资金近日在沪深两市来回腾挪,就是在寻找跌出来的机会,高抛低吸还是主要操作方式。我们认为,市场是否强势,不在于指数涨跌如何,而在于市场是否具有“赚钱效应”,历史规律表明,只要市场具有“赚钱效应”,大盘随之会有不错的涨幅,若市场没有“赚钱效应”,大盘虽短暂大幅上涨,也难以走远,随后会出现深幅调整。操作上,逢低关注金融、军工、信息技术、互联网、新材料及业绩高增长、股价处于底部股,回避退市风险股及近一段时期以来涨幅过高股。

择时模拟股票组合

图表1:2021模拟股票组合

数据来源:方正证券研究所

图表2:组合相对沪深300收益图

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