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明星基金经理山西汾酒操作猛如虎:一哥张坤清仓 刘彦春却大举加仓

2021-04-28 08:28:21浏览:2编辑:经济新媒体

投资研报

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原标题:明星基金经理山西汾酒操作猛如虎:“一哥”张坤清仓800万股,“二哥”刘彦春却大举加仓,进退间谁更聪明?

4月27日,由于公布的业绩爆表的亮眼,山西汾酒以上涨近4%收盘,领涨白酒股。

来自Wind的一季报数据显示,对于山西汾酒,唯二的两位“千亿顶流”明星基金经理的操作相反,“公募一哥”张坤清仓了所有的持股800万股,而“公募二哥”刘彦春在去年底150万股的基础上再加仓至600万股。

此外,还有大量的明星基金经理对山西汾酒采取了各异的操作。比如“消费之王”萧楠持仓不变,为920万股;另一位明星基金经理王宗合持仓同样不变,为332万股,而明星基金经理胡昕炜、焦巍、蔡向阳等则做了增持。

出了什么事?是什么使明星基金经理对山西汾酒判断出现分歧?今年谁的选择更好?

明星基金经理们大分歧

4月27日,山西汾酒股价走出惊险的“V”字,最终以上涨近4%收盘。

早盘,山西汾酒以超4%高开,但很快跳水近8%,跌至-3%以下,但随后走势一路向上,收盘时上涨3.78%,报406.28元/股。

扰动股价的是当天山西汾酒披露的2021年一季报。

一季度显示,山西汾酒营业收入73.32亿元,同比增长77.03%;归母净利润21.82亿元,同比增长77.72%,环比增长超253%。与之对比,去年全年净利润仅30.79亿元,一季度业绩远超市场预期。

同日,山西汾酒还发布了2020年年度报告,去年实现营业收入139.9亿元,同比增长17.63%;净利润30.79亿元,同比增长56.39%;基本每股收益3.5504元,较上年同期增长56.47%。公司拟每10股送4股派2元。

山西汾酒亮丽的业绩之下,最近两日,16家券商纷纷给出积极的评级,其中招商证券、方正证券给出的推荐是“强烈推荐”,华创证券是“强推”。此外14家券商基本是“买入”、“推荐”、“增持”等评级。

光大证券指出,山西汾酒的青花系列快速增长,省外市场占比提升,21Q1省外收入占比提升至约60%,全国化布局成效显著。此外,产品结构升级驱动盈利能力提升。目前全国层面汾酒系列回款进度超过50%,21年全年目标完成可期。

值得一提的是,山西汾酒的年报和季报还透露出了一个细节:对于山西汾酒,两位“千亿顶流”明星基金经理的操作相反,“公募一哥”张坤清仓了所有的持股800万股,而“公募二哥”刘彦春在去年底150万股的基础上再加仓至600万股。

此外,还有不少明星基金进入山西汾酒的10大股东。

“消费之王”萧楠管理的易方达消费行业基金是山西汾酒第5大股东,持股920万股不变。

知名基金经理胡昕炜管理的汇添富中盘价值精选、汇添富消费行业分别是山西汾酒第6大股东和第9大股东,持股增加40万股至620万股,新进440万股。

知名基金经理焦巍管理的银华富裕主题是山西汾酒的第8大股东,增加17万股至476万股。

知名基金经理蔡向阳管理的华夏回报是山西汾酒的第10大股东,新进347万股。

而明星基金经理王宗合管理的鹏华匠心精选持有332万股不变。

张坤清仓800万股

张坤是白酒股投资风向标的人物,市场上流行一种说法:买白酒股看张坤。

据21世纪经济报道记者盘点,2020年末,张坤总共持有6只白酒股——贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊,而山西汾酒是今年张坤唯一完全清仓的白酒股。

山西汾酒一季报显示,在山西汾酒业绩大幅增长的时候,遭到“公募一哥”张坤掌舵的易方达蓝筹精选、易方达中小盘大举减持,目前这两只基金已退出了前十大流通股股东名单。

并且Wind数据还显示,张坤管理的上述两只基金没有出现在一季度山西汾酒的机构持股名单中,这意味着,上述两只基金去年底持有的山西汾酒800万股已完全被清仓。

2020年年报显示,去年底,易方达蓝筹精选、易方达中小盘各持有山西汾酒400万股,各占公司总股本比例0.46%,各对应市值15亿元。

也即是说,张坤在2020年末,上述两只基金仍然持有山西汾酒共800万股,市值共30亿。

如果仔细盘点,2020年内,张坤对山西汾酒的持股也有一个变迁。具体来看:

易方达中小盘是由2020年上半年末持有山西汾酒720万股、市值10.44亿元,2020年末的持股量减少至400万股,减少了320万股,但持有市值反倒上升至15亿元。

易方达蓝筹精选是由2020年上半年末的420万股、市值6亿元,变为2020年四季度末持仓减少至400万股,市值上升至15亿元。

也即是说,在2020年下半年,张坤掌管的2只代表基金——易方达蓝筹精选、易方达中小盘——已开始减少了山西份酒的持仓数量,并在2021年一季度进一步清仓。

一季度张坤清仓山西汾酒,并不代表他不看好白酒。

从一季度张坤对白酒股的增减持情况来看,总结来说,今年一季度,白酒指数大跌了15.70%,此时,张坤仍是看好白酒股。

张坤最看好的是一线白酒股——贵州茅台、五粮液,对它们是重仓持有,占净比在9%以上,有的是顶格申购,没有顶格申购很可能是因为股价变动后被动减仓。

具体来看,贵州茅台、五粮液是A股市值排名第一、第二位的白酒股,在其管理的三只基金中,都是重仓持有,易方达蓝筹精选持有占基金总资产净值比分别为9.86%、10.04%;易方达中小盘是8.94%、9.2%;易方达优质企业三年的贵州茅台、五粮液9.78%、10.01%。

对二线白酒股——泸州老窖、洋河股份、山西汾酒,张坤最爱的是目前白酒股中市值排名第三的泸州老窖,与去年底相比,张坤基本上持仓基本变化不大:易方达蓝筹精选一季度末增持210万股;易方达优质企业三年基金基本不变;易方达中小盘基金的具体情况不清楚,但一季报显示,已从去年四季度末的第3大重仓股退出2021年一季度末的前10大重仓股,应当是做了减持。

而对洋河股份,张坤总体上做了减仓。易方达蓝筹精选一季度末较2021年四季度末减少220万股;易方达优质企业三年基金减少120万股;易方达中小盘基金的具体情况不清楚,但一季报显示,已从去年四季度末的第2大重仓股退出2021年一季度末的前10大重仓股,做了减持。

而山西汾酒,如前所述,张坤的易方达中小盘、易方达蓝筹精选均做了清仓。

在三线白酒股,张坤仅选择了水井坊,但今年一季度,以及去年四季度,张坤都做了大幅减仓,目前仅持有水井坊300万股。

根据水井坊最近公告披露的最新前十大股东明细,截至3月29日,张坤管理的易方达中小盘持有水井坊300万股,减少了1100万股,减仓市值为9亿元。目前仅持有300万股。

而根据张坤管理的易方达蓝筹精选2020年年报显示,去年底易方达蓝筹精选完全退出了水井坊,即四季度易方达蓝筹精选基金减持了800万股。

记者根据一季度末张坤的白酒股持仓做了一个排列,张坤持有的白酒股排名依次为:五粮液>贵州茅台>泸州老窖>洋河股份>水井坊>山西汾酒。

刘彦春加仓至600万股

对山西汾酒,刘彦春做了与张坤完全相反的操作。

张坤和刘彦春,这两位明星基金经理是一时“瑜亮”,长期来看,无论是业绩,还是规模,皆在伯仲之间,都是顶级基金经理。他们长期业绩优秀,备受投资人追捧,且投资风格类似,都是价值投资,都是重仓大消费,其中白酒股都是他们的至爱。

在2019年底,张坤和刘彦春的基金管理规模相仿,张坤为374.73亿元,刘彦春为377.08亿元。

但2020年末,两人的基金管理规模拉开差距。2020年第四季度末,张坤管理基金规模最先突破千亿大关,在2020年底达1255.07亿元,登顶“公募一哥”;当时刘彦春管理的基金规模783.23亿元。

到2021年一季度末,张坤管理的基金规模增长至1331.09亿元,而刘彦春大爆发,以1015.80亿元的管理规模成为第二位千亿级基金经理。

一季度末,在易方达蓝筹精选、易方达中小盘减持山西汾酒时,新晋“千亿顶流”基金经理刘彦春掌舵的景顺长城新兴成长基金,一季度首次进入山西汾酒前十大股东,持有600万股,较2020年四季度末的150万股,增加了450万股。

根据4月27日山西汾酒收盘价406.28元/股计算,目前景顺长城新兴成长持有市值为24亿。

刘彦春同样喜爱白酒股,从景顺长城新兴成长基金的一季报来看,前10大重仓股中,白酒股占据了4席,一季末第1重仓股是泸州老窖,持股数量为2196万股,市值49.41亿元;第3重仓股是五粮液,持股量为2196万股,市值48.03亿元;第4重仓股是贵州茅台,持股量为228万股,市值45.80亿元;第10大重仓股古酒贡酒,持股量为9506万股,市值19.98亿元。

景顺长城新兴成长基金前3只重仓白酒股占基金资产净值比例皆在9%以上,之所以没有顶格,很可能是因股价变动时被动减仓。而第4只重仓白酒股股古酒贡酒的持仓占净比为4.02%。

事实上,刘彦春与张坤对白酒股的喜爱基本上是一致的逻辑,他们都看好目前A股市值最大的前三只白酒股——贵州茅台、五粮液、泸州老窖,并且坚定重仓持有。

只是他俩对市值排名其后的白酒股有所分歧,比如对二线白酒,是选洋河股份,还是山西汾酒?对三线白酒,是选择水井坊,还是古井贡酒?

二线白酒股中,张坤选择了洋河股份,刘彦春选择了山西汾酒。

仅就今年以来的行情来看,刘彦春的选择更佳,截至4月27日,年初以来,山西汾酒上涨8.26%,洋河股份下跌27.45%,两者相差36%。

而对于品牌更次一等的白酒股,张坤选择了水井坊,刘彦春选择了古井贡酒。

在这一个选择上,仅就今年以来的行情看,张坤胜出,水井坊今年以来上涨30.91%,古井贡酒下跌9.86%,两者相差41%。

总体来看,一季度,两位“千亿顶流”明星基金经理对一线白酒的认识基本一致,对二三线白酒的选择是各有胜负。

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