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穿越行业周期 TCL科技净利暴增背后的投资价值

2021-04-30 19:19:31浏览:38编辑:无声静候

投资研报

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净利暴增背后的投资价值

“十四五”开局,中国核心技术产业迎来黄金发展期。今年一季度,受面板行业涨价动能及公司极致提效管理等多因素驱动,TCL科技交出了一份亮眼的业绩答卷。

4月27日晚,TCL科技发布2021年一季度业绩报告。

报告期内,公司实现营业收入321.44亿元,同比增长133.91%;净利润32.35亿元,同比增长近11倍。其中,TCL华星实现净利润23.96亿元,同比增长25.70亿元,环比增长29.12%。中环半导体盈利实现倍增,归属上市公司股东净利润5.41亿元,210优势持续显化。

方正证券科技行业首席分析师陈杭曾表示,“买的不是涨价,而是‘定价’,是中国在半导体领域第一次获得全球范围内的绝对定价权。”

奥维睿沃副总经理程丽丽也曾明确表示,面板的议价权已从海外厂商手里发生迁移,大陆厂商已逐渐掌握价格主动权。

以TCL为代表的面板龙头解决了中国缺屏的历史难题,投资者看中的不只是行业涨价趋势,而是面板行业护城河背后可预期的稳定现金流。如今面板行业景气度不断提升,龙头公司将持续享受量价齐升红利,扩大优势。

伴随t10完成交割,t7量产爬坡,t9项目动工,TCL科技未来2-3年内产能布局稳步推进,成长性不断凸显,投资价值拐点已现。

扩产稳步推进,量价提升进行时

TCL华星和一季度并表的中环半导体表现颇为亮眼,半导体显示、半导体光伏及半导体材料两大核心产业成业绩增长主要引擎,盈利能力持续提升。

面板价格持续上涨及运营管理的极致提效,TCL华星产品实现量价齐升,盈利能力持续加强。一季度实现净利润23.96亿元,其中大尺寸业务净利润环比增长53%,效率持续领先。

值得一提的是,TCL科技近期发布t9项目投资进展公告,中尺寸产品扩产稳步推进。公告显示,拟募资不超过120亿元,主要用于建设8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线-即t9项目。

t9项目定位中尺寸产品,以满足远程教育、在线娱乐及居家办公等旺盛需求下IT产品的爆发式增长需求,完善TCL华星全尺寸领域的产品矩阵。

随着苏州华星光电、茂佳国际、t9产线等项目的稳步推进,TCL华星市场份额及竞争优势有望在未来12个季度得到持续大幅提升。

中环半导体方面,一季度实现营业收入74.6亿元,同比增长65.23%,归属于上市公司股东净利润5.41亿元,同比增长114.58%。而2020年10月,中环半导体才正式并表,混改优势显现。

去年,TCL科技完成对中环集团的收购,正式切入未来十年科技行业的核心赛道。

混改后中环半导体,市场表现相应攀升,新体制和机制下优势已初步显现,使得公司决策流程更短、速度显著加快,运行效率更高,市场反应更加敏捷,助力公司业绩提升。210平台和叠瓦产品技术领先优势,快速成长的产业联盟和生态资源及优势产能的率先布局等,都将助力2021年经营利润倍增计划的顺利完成。

展望未来,TCL科技表示,将继续优化业务结构,进一步聚焦资源于主业发展,实现半导体显示、半导体光伏及半导体材料两大核心产业全球领先的战略目标。全年来看,预计TCL 华星和中环半导体仍将持续强劲增长。

面板行业景气度不减,公司受机构热捧

2020 年下半年起,面板行业迎来新一轮景气周期,价格持续上涨。

与前几轮周期不同的是,本次供需错配并非面板厂竞争及主动扩产造成,主要是由于三星等韩国厂商逐渐退出“价格战”,新增产能又有限,导致原材料供给紧张,而需求端的稳步增长,加大了供需错配。

业内人士指出,面板行业这轮行情的持续性,或许会超过以往市场预期。

TCL科技也在投资者活动中表示,面板行业涨价动能将持续。

近期原材料涨价缺货潮对公司影响较小,成熟产线均保持高稼动率,涨价带来的收入上升有望增厚业绩;另外,目前也没有看到涨价对需求侧带来明显影响。

从市场反应来看,面板行业热度持续提升,于是也成为近期A股机构调研最多行业之一,相关龙头公司大有下一轮“抱团股”之势。

4月10日与12日,TCL科技连续举办了两场投资者关系活动,分别有超350名与超240名机构投资者参与,涵盖了从公募到私募的诸多知名买方,在A股所有上市公司中关注度位居前十。

方正证券科技行业首席分析师陈杭认为,面板的周期性将大幅下降,两大面板龙头企业已经由周期跨入到准成长,未来将达到真正的成长状态。预计上半年市场供需仍持续偏紧,龙头厂商业绩确定性较高,行业中长期投资机会明确。

数据显示,TCL科技上一次被机构密集调研发生在去年10月底。

时隔半年,机构对TCL科技重燃热情,似乎也预示着,在未来一段时间内,或有大笔资金涌入,公司估值修复提升可期。

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